事件描述

    　　长城汽车发布2023 年1 月产销公告。

    　　事件评论

    　　受元旦及春节假期影响，长城汽车1 月销售6.2 万辆。1）整体情况：2023 年1 月公司销量6.2 万辆，同比-45.0%，环比-20.6%，主要系1 月元旦及春节假期，工作日较少影响。2）分品牌：哈弗品牌销量39,192 辆，同比-44.2%，环比-11.6%；坦克品牌销量5,915辆，同比-42.9%，环比-46.3%；欧拉品牌销量3,676 辆，同比-72.2%，环比-46.9%；WEY品牌销量1,056 辆，同比-79.3%，环比-23.5%；长城皮卡销量11,680 辆，同比-9.2%，环比-15.3%。3）海外：“ONE GWM”全球品牌战略下，海外销量持续高增长，智能新能源产品加速推向中东、澳洲、欧洲等海外市场。1 月实现销量15,998 辆，同比+25.5%，环比-21.2%，占公司销量比重达到26.0%，同比+14.6pct，环比-0.2pct。

    　　短中期来看，市场需求有望快速复苏，公司新能源产品加速落地，新车周期持续演绎，出海发展加速布局，有望成为公司未来重要增量。随疫情见顶转好，下游需求有望快速恢复。

    　　公司全面发力新能源，把握混动市场快速发展趋势，以消费思维叠加新动力总成、新智能化等重磅技术加成，未来新车值得期待。2022 年底哈弗H6 混动版、闪电猫、沙龙机甲龙等重点新车持续上市，都将为23 年贡献新增量。同时，哈弗品牌7 款新能源车型、WEY 品牌圆梦/蓝山、坦克品牌500 PHEV /400/700/800、欧拉品牌朋克猫等多款新车都将在23 年相继问世。公司以“ONE GWM”为全球品牌行动纲领，差异化布局欧洲、南亚、东盟、拉美等市场，全面加速自主品牌出海步伐。

    　　公司积极变革创新，以品类建立品牌，加快车型迭代，有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。1）从管理架构看，公司建立“强后台、大中台、小前台”的3.0 版组织架构，提高团队活力和创造力。2）从销量来看，公司深度挖掘各高景气细分市场，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多个品牌，“ONE GWM”战略加速出海，有望推动公司销量逐步增长。2023 年公司坚定深化新能源转型，设立全年160 万辆销量目标。3）从迭代来看，公司响应市场需求，积极品类与车型焕新，车型智能化功能快速升级与普及，完善智能布局。4）智能化时代下，数据与算法为竞争核心，长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展，未来在智能化的实力有望不断加强。

    　　投资建议：短中期看，公司坚持品类创新，持续的新车周期有望推动公司销量与业绩改善，长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.95、0.71、0.86 元，对应A 股PE 33.1X、44.4X、36.7X，对应港股PE 9.7X、13.1X、10.8X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、缺芯影响持续恶化；

    　　2、行业价格战削弱企业盈利。