事件：10 月31 日闪电猫正式上市，555km 续航售价18.98-20.38 万元，705km长续航版售价23.98 万元，600km 四驱版售价26.98 万元。

    　　闪电猫定价好于我们预期，性价比优势显著，有望热销。10 月31 日闪电猫正式上市，售价18.98-26.98 万元，轴距2870mm，续航555-705km，车身流线风阻0.22Cd。其中四驱版最大电机功率300kW，百公里加速时间4.3s，标配NOH 高速领航辅助驾驶。和同级别竞品比亚迪海豹相比，在配置基本相同的情况下闪电猫售价低约2 万元，性价比优势显著，有望热销。从全行业看，Q3 B 级车新能源渗透率为20.7%（Q3 乘用车整体新能源渗透率27.3%），仍有较大的提升空间。根据欧拉APP，闪电猫上市1 小时后订单达到6687台，上市4 小时后订单达到11203 台，表现优异。

    　　定价策略调整，运营逐步改善。今年9 月中旬以前，公司受制于物料紧缺，车型定价以追求盈利为主导，营销力度受限。目前物料紧缺问题基本解决，新产品定价全面向性价比路线、对标策略转变（如哈弗H6 DHT、好猫低配版、哈弗H6 PHEV、闪电猫以及即将上市的众多新车型）。同时，公司运营逐步改善，例如哈弗渠道加快焕新，向新能源转型；WEY 品牌逐步开拓商超店、体验店等；高管层入驻社交媒体，倾听用户声音；加强长城大品牌的宣传力度，营销重视程度加大。

    　　即将迎来产品大年，新能源销量有望高增长。公司开启新能源时代：1）多品牌混动车型矩阵即将推出：哈弗系列PHEV、WEY 系列长续航PHEV、坦克系列混动车型，同时哈弗、WEY 品牌渠道和营销焕新，公司混动车销量有望实现高增长；2）欧拉闪电猫重磅上市，有望热销；新车型逐步面向更大众的纯电市场，具有较大的销量潜力。

    　　投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为110.6、132.2、179.5 亿元，对应当前市值，PE 分别为24.2、20.2和14.9 倍，维持“买入-A”评级，6 个月目标价45.5 元/股。

    　　风险提示：芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。