事件描述

    2022 年8 月22 日，长城汽车举办“哈弗品牌新能源战略发布会暨第三代哈弗H6 超级混动DHT 双子星耀世登场”，会上长城汽车发布哈弗H6 混动版车型。

    事件评论

    长城汽车主力车型哈弗H6 发布三款混动版车型，预售价区间为14.98-17.68 万元，价格具有吸引力。新车有DHT（油电混合）、DHT-PHEV 55KM、DHT-PHEV 110KM 三款车型。1）价格方面，DHT 官方指导价14.98 万、DHT-PHEV 55KM 和110KM 综合补贴预售价分别为16.88 万、17.68 万，高于同款燃油车型（乐享型）2.9-5.6 万，价格具有吸引力。2）动力方面，新车型采用柠檬混动DHT 系统，搭载一套由1.5T 发动机和电动机组合的混动系统（HEV/PHEV），DHT 车型发动机最大功率154 马力，NEDC 百公里油耗4.9L；而DHT-PHEV 车型最大功率为240kW，最大扭矩为530N·m。3）内饰方面，新车型设计简洁明快，均配备10.25 英寸液晶仪表及12.3 英寸中控屏幕，并可选配HUD。

    2021 年国内混动市场进入拐点，哈弗H6 混动版等混动车型有望贡献新增量，为公司开启混动新阶段。头部自主品牌自研技术与国产供应链带来成本优势，2021 年国内混动市场进入拐点，混动车型渗透率从2020 年的2.4%，快速提升到2022 上半年的8.3%，其中PHEV 渗透率已达5.2%。公司把握混动市场快速发展趋势，计划推出包括哈弗H6 混动版在内的多款重磅混动车型，预期这些混动车型有望为公司贡献重要新增量，为公司开启混动新阶段。同时，公司加速向新能源转型，计划2025 年公司新能源汽车销量占比将达到80%，2030 年哈弗品牌正式停售燃油车。

    公司积极变革创新，以品类建立品牌，加快车型迭代，有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。1）从管理架构看，公司建立“强后台、大中台、小前台”的3.0 版组织架构，提高团队活力和创造力。2）从销量来看，公司深度挖掘各高景气细分市场，品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多个品牌，有望推动公司销量逐步增长。

    3）从迭代来看，公司响应市场需求，积极品类与车型焕新，车型智能化功能快速升级与普及，完善智能布局。4）智能化时代下，数据与算法为竞争核心，长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展，未来在智能化的实力有望不断加强。

    投资建议：下半年搭载“毫末城市NOH”的车型将会正式上市，加之哈弗H6 混动版、拿铁DHT-PHEV 等核心混动车型的推出有望推动公司销量与业绩改善。长期看，公司四大拓展战略打开销量长期增长空间，智能化转型开启全产业链盈利空间。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.96、1.39、2.01 元，对应A 股PE 35.0X、24.3X、16.7X，对应港股PE 11.0X、7.6X、5.3X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、行业销量表现不及预期；

    2、行业价格战削弱企业盈利。