事件：公司发布2022 年7 月产销量。7 月共销售新车101920 辆，同比增长11.32%；单月生产新车102226 辆，同比增长15.02%。7 月实现海外销售14710 辆，同比增长18.27%，创今年新高。

    　　1、 芯片短缺改善，助力销量企稳。7 月哈弗品牌实现销量61279 辆，同比增长7.14%，坦克品牌单月销售12473 辆，同比暴增128.03%，皮卡主力车型长城炮销售10490 辆，同比增长4.84%，累计24 个月销量过万，欧拉品牌销量8829 辆，同比增长21.76%。步入汽车销售传统淡季，公司产、销同比均实现两位数增长殊为难得，主要得益于上半年启动的B 点供应商开发计划逐见成效，包括ESP 芯片、智能座舱芯片在内的零部件短缺获得明显缓解，随着二供核心零部件供应保障能力进一步强化，公司三四季度的排产将基本排除供给端的干扰。

    　　2、 新能源节奏提速，新车型纷至沓来。魏牌旗下摩卡、拿铁和玛奇朵已完成DHT 及DHT-PHEV 混动全系布局，重点打造的复古潮驾圆梦车型将在Q3 推出。销量主力哈弗H6 将于下半年陆续发布搭载DHT技术及插电版本新车型，将实现长城混动产品的价格区间下探，带动销量提升；坦克系列将在Q4 发布新一代硬派越野坦克700，同步推出插混版本。坦克300 当前日均新生成订单300 辆，坦克500在手订单已累积至5.9 万辆，500 系列在Q4 的月交付能力料将伴随产能提升再上台阶，从目前的2k 增加至5k 台水平；纯电方面，7 月12 日发布的芭蕾猫目标定位为女性专属紧凑型车，设计亮眼，色彩搭配丰富，补贴后售价19.30-22.30 万元，产品定价中枢上移有望提升欧拉品系整体盈利能力。

    　　投资策略：我们认为公司下半年在新产品布局特别是混动技术搭载方面步伐加快，且旗下蜂巢能源和毫末智行已在动力电池技术和智能驾驶方面建立差异化竞争优势，有利于拔升估值水平。预计公司2022/2023 年归母净利润85/112 亿元人民币，EPS 为0.92/1.22 元，8 月8 日收盘价对应2022 年动态PE 约35 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车行业销量不及预期，汽车消费刺激政策效果不及预期，新产品普及不及预期。