事件概述
公司发布2022 年7 月产销快报：7 月批发销量10.2 万辆，同比+11.3%，环比+0.7%，今年1-7 月累计批发62.0 万辆，同比-12.6%。
哈弗品牌7 月批发销量6.1 万辆，同比+7.1%，环比+19.5%，今年1-7 月累计批发35.0 万辆，同比-22.0%；
WEY 品牌7 月批发销量0.3 万辆，同比-24.3%，环比+5.1%，今年1-7 月累计批发2.5 万辆，同比-7.3%；
皮卡7 月批发销量1.6 万辆，同比-7.5%，环比-23.3%，今年1-7月累计批发11.1 万辆，同比-18.4%；
欧拉品牌7 月批发销量0.9 万辆，同比+21.8%，环比-23.3%，今年1-7 月累计批发6.8 万辆，同比+13.6%；
坦克品牌7 月批发销量1.2 万辆，同比+128.0%，环比-12.5%，今年1-7 月累计批发6.7 万辆，同比+72.7%。
分析判断：
供给边际改善 产销同环比增长
供给边际改善，公司销量稳步增长。公司7 月产量达10.2 万辆，同比+15.0%，环比-0.1%；批发10.2 万辆，同比+11.3%，环比+0.7%。目前公司库存水平较低，供需均有所承压。供给上，公司仍受缺芯影响，随着芯片供应提升叠加二供逐步上量，我们预计8-9 月起公司产销有望进一步改善。需求上，我们判断公司有望通过配置及动力升级提升产品竞争力，进而提振需求。
聚焦品类升级 助推品牌向上
公司新品全面向上，下半年随着主力车型插混版本陆续上市，有望驱动产销逐月提升。
1）哈弗品牌：哈弗7 月批发6.1 万辆，同比+7.14%，环比+19.5%，其中哈弗H6 批发2.8 万辆，同比+7.4%，哈弗大狗批发1.1 万辆，同比+45.4%。7 月18 日，哈弗酷狗预售开启，预售价格12.58-14.98 万元，将于8 月10 日正式上市。哈弗H6DHT-PHEV 预计将于今年下半年正式上市，丰富家族产品矩阵；2）WEY：WEY 牌7 月批发0.3 万辆， 同比-24.3%， 环比+5.1%。向高端智能新能源转型，混动版本快速推出。7 月25日，WEY 牌重磅车型拿铁DHT-PHEV 正式上市，售价22.9-26.3 万元，重构家庭出行新生态，有望成为WEY 牌混动主力走量车型。定位中型SUV，复古潮驾“圆梦”也将于今年下半年正式上市，下半年WEY 有望迎来销量的反转；
3）欧拉品牌：欧拉7 月批发销量0.9 万辆，同比+21.8%，环比-23.3%。作为欧拉首款女性专属座驾，芭蕾猫于7 月12 日正式 上市，售价区间19.3-22.3 万元，迈入高端纯电市场。闪电猫、朋克猫预计将在年内陆续上市，进一步丰富高端产品矩阵；4） 皮卡： 长城皮卡7 月批发1.6 万辆， 同比-7.5%， 环比-23.3%，其中长城炮批发1.0 万辆，同比+4.8%，累计24 个月销量过万，继续领跑中国皮卡市场；
5）坦克：坦克品牌7 月批发1.2 万辆，同比+128.0%，环比-12.5%，其中坦克300 批发1.0 万辆，同比+82.0%，坦克500 批发0.3 万辆，预计四季度产能快速爬坡，将驱动ASP 及利润快速提升。坦克300 满足2.0L 且30 万元以内要求，预计将进一步受益于政策刺激。7 月3 日，坦克300 沙特上市，五大品牌全部出海， 公司海外销量突破百万，全球化征程不断加速。
高端智能化引领 硬核技术加速输出
三大平台加速高端化升级，结构持续改善。今年7 月，柠檬、坦克及咖啡智能三大平台车型销量占比达75.8%，智能化车型占比提升至88.3%，20 万元以上车型销售占比达15.2%。公司依托于三大核心技术平台，实现了在动力性能及全速域效率的突破，咖啡智能平台在智能驾驶及智能座舱全面赋能，加速车型向智能电动化迈进。完整的森林式生态体系对产品及品牌持续赋能，助力企业加速向全球化智能科技公司转型。
投资建议
公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，豪华化领跑地位愈发清晰，非车业务收入有望加速释放。维持公司盈利预测不变，预计2022-2024营业收入为1,920.5/2,513.3/3,221.8 亿元， 归母净利润为100.6/141.9/180.2 亿元， 由于股本变动， 对应EPS 调整为1.09/1.54/1.96 元，对应2022 年8 月9 日收盘价32.27 元/股PE为30/21/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示
缺芯影响超预期；车市下行风险；WEY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。