公司公告：长城汽车7 月产批分别实现102,226/101,920 辆，同比分别+15.02%/+11.32%，环比分别-0.13%/+0.73%。分品牌来看，哈弗品牌产量59,438 辆，同环比分别+2.92%/+14.68%，销量61,279 辆，同环比分别+7.14%/+19.51% ； WEY 品牌产量2,837 辆， 同环比分别-10.59%/+5.74%，销量3,034 辆，同环比分别-24.26%/+5.09%；长城皮卡产量18,550 辆，同环比分别+18.45%/-17.44%，销量16,305 辆，同环比分别-7.53%/-23.27%；欧拉品牌产量8,949 辆，同环比分别+24.26%/-19.00%，销量8,829 辆，同环比分别+21.76%/-23.33%；坦克品牌产量12,452 辆，同环比分别+144.64%/-13.11%，销量12,473 辆，同环比分别+128.03%/-12.52%。

    淡季背景下批发环比仍为正，好于行业整体；哈弗产批环比表现较好，出口同比涨幅创新高。1）整体来看：长城汽车7 月产量环比略有下滑，批发环比小幅上升，根据乘联会周度数据预测，7 月全国乘用车厂商批发211.9 万辆，同比+40%，环比-3%，长城批发销量环比表现好于行业。

    2）分品牌来看：受淡季影响，除哈弗与WEY 其他品牌批发环比下滑。

    哈弗稳定发力，产批环比分别+14.68%/+19.51%，表现优于其他品牌及公司整体；哈弗大狗销售10,610 辆，同比+45.36%。坦克品牌产批同比均超+120%，坦克300 销售9,955 辆，同比+81.99%。3）销量结构来看：

    新能源产品7 月销量为10,994 辆，销量占比10.79%，销量同环比分别为+51.62%/-13.30% 。4 ） 7 月出口销量14,710 辆， 同环比分别+18.27%/+9.36%，同比涨幅创22 年新高。

    新车密集上市，全新森林式生态体系赋能企业转型全球智能科技公司。

    1）7 月12 日欧拉芭蕾猫正式上市，售价19.3 万-22.3 万元；2）7 月18日哈弗酷狗开启预售，预售价12.58 万-14.98 万元，预计8 月10 日正式上市；3）7 月25 日WEY 牌拿铁DHT-PHEV 正式上市，售价22.9 万-26.3 万元；4）出海战略持续推进，7 月5 日长城马来西亚销售中心成立，进军东盟市场；5）长城已构建一套由品类品牌、新能源产业、科技创新产业、基础制造实力组成的森式生态，全维度推动企业快速发展。

    7 月长城汽车小幅补库：根据我们自建库存体系，7 月长城汽车总体企业库存+306 辆（较6 月），哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克7 月企业库存分别-1,841/-197/+2,245/+120/-21 辆（较6 月）。

    盈利预测与投资评级：我们维持长城汽车2022~2024 年归母净利润预期89/147/195 亿元，EPS-最新股本摊薄分别为0.97/1.59/2.12 元，对应PE为33/20/15 倍。维持长城汽车“买入”评级。

    风险提示：芯片短缺恢复低于预期；疫情控制低于预期