7 月销量淡季不淡，但整体销量恢复进度略低于预期2022 年8 月8 日，长城汽车发布7 月产销数据，7 月总产量10.22 万辆（同比+15.02%，环比基本持平），7 月总销量10.19 万辆（同比+11.32%，环比+0.73%）。

    2022 年4 月公司生产节奏与终端销售受到疫情及供应链问题较大影响，5 月以来伴随供给端的恢复，公司单月销量同比增速由负转正，4 月~7 月公司销量同比分别-41.4%/-7.9%/+0.5%/+11.3%。整体来看，2022 年7 月淡季不淡，购置税优惠等举措支撑公司单月销量创下近4 年新高，但整体销量恢复进度仍略低于预期。

    我们维持公司2022-2024 年盈利预测不变，预计2022-2024 年归母净利润分别为90.2/123.0/161.7 亿元，EPS 为0.98/1.33/1.75 元/股，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为33.1/24.3/18.5 倍，维持“买入”评级。

    购置税优惠等举措刺激，哈弗年内单月销量同比增速首次转正哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克7 月销量分别为6.1/0.3/1.6/0.9/1.2 万辆，同比分别+7.1%/-24.3%/-7.5%/+21.8%/+128.0%。7 月新能源车销售1.10 万辆（同比+51.6%），销量占比10.8%。环比来看，哈弗、WEY 品牌7 月销量环比分别增加10005 辆、147 辆，皮卡/欧拉/坦克品牌销量环比有所下滑。受燃油车购置税减半征收政策刺激，哈弗品牌主力车型7 月销量亮眼，哈弗H6 单月销售2.76 万辆（同比+7.35%），哈弗大狗销售1.06 万辆（同比+45.36%）。

    海外7 月销售1.47 万辆，品牌向上战略稳步推进7 月公司海外市场销售1.47 万辆（同比+18.27%），当地时间7 月3 日，坦克300正式在沙特市场上市，迈出全球化第一步，长城汽车马来西亚销售有限公司在7月也正式成立。7 月，长城汽车20 万元以上车型销量占比达15.2%，三大技术品牌车型销量占比75.8%，智能化车型占比88.3%。芭蕾猫以及后续闪电猫、朋克猫等新的高端车型，有望带动欧拉品牌价格带加速向上突破。

    风险提示：海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、新能源车市场竞争加剧。