核心观点

    　　公司Q2 扣非业绩同比承压

    　　预计H1 实现归母净利润53.00 亿元~59.00 亿元，同比+50.20%~+67.20%；H1 实现扣非归母净利润18.00 亿元~23.00 亿元，同比-36.66%~-19.07%。

    　　预计Q2 实现归母净利润36.66 亿元~42.66 亿元， 同比+94.07%~+125.83%；Q2 实现扣非归母净利润4.97 亿元~9.97 亿元，同比-67.02%~-33.84%。

    　　原材料价格高位运行+新冠疫情影响，公司Q2 扣非业绩同比下滑我们认为公司Q2 扣非业绩同比下滑的原因为：1）上半年原材料价格高位运行，公司成本端压力较大；2）疫情扰动公司生产及物料供应，进而影响了H1总销量；3）芯片供应不足，影响了公司坦克、欧拉、皮卡等车型的放量，导致订单积压无法形成当期业绩；4）公司积极推进新能源与智能化发展，研发投入、股权激励费用同比增加。

    　　下半年新车型值得期待，重磅新品助力企业成长据汽车之家，下半年公司各品牌将有多款重磅新品登场，哈弗品牌将会推出酷狗、H6 混动等新品，WEY 品牌拿铁DHT-PHEV、圆梦将正式上市，欧拉芭蕾猫、闪电猫、朋克猫也将在下半年陆续交付，助力公司在电动化领域快速提升份额。我们认为，下半年新品的集中投放将助力公司进入新一轮成长期。

    　　投资建议

    　　预计Q3 供给端缺芯的情况有望逐步缓解，公司有望快速消化坦克在手订单，释放出更大的业绩弹性。多款重磅PHEV 和BEV 车型的集中投放将提升公司在新能源领域的份额和竞争力。预计2022-2024 年的EPS 分别为1.04 元，1.42 元和1.85 元。对应PE 分别为32.3 倍、23.8 倍和18.3 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品销售情况不及预期；芯片供给情况不及预期。