事件概述：2022 年7 月8 日，长城汽车发布6 月产销快报：6 月汽车产量10.24 万辆，同比+1.56%；6 月汽车销量10.12 万辆，同比+0.52%。

    产销秩序恢复，公司下半年销量表现有望持续改善。长城6 月汽车销量10.12万辆，同比+0.52%/环比+26.38%，Q2 月度销量首次同比回正。分品牌来看，哈弗/坦克/欧拉/WEY/皮卡销量分别为5.13/1.43/1.15/0.29/2.13 万辆，环比分别为+22.82%/+77.82%/+6.95%/+14.56%/+24.95%，其中坦克品牌同环比表现亮眼，主要系坦克300、500 系列销量拉动。随着疫情后供应链的快速恢复，以及芯片问题的缓解，公司产能释放的瓶颈逐步打开；汽车下乡与减征购置税等政策，加码刺激消费需求；供需快速恢复叠加新品周期，公司下半年销量增速有望持续改善。

    品牌差异化战略效果凸显，产品结构优化推动品牌向上。分品牌来看。1）哈弗：明星车型H6 上半年销量13.69 万辆，新车哈弗大狗追猎版、哈弗神兽DHT 有望持续放量；2）Wey：拿铁DHT 已开启上市预热，后续圆梦等系列新车有望逐步上市拉动品牌销量；3）欧拉：7 月芭蕾猫将正式上市，下半年闪电猫/朋克猫也将陆续上市；4）坦克：坦克300 上市至今累计交付量突破13 万辆，后续高端产品坦克500/700/800 上市有望带动品牌量价齐升。公司积极推动产品矩阵优化，6 月20 万元以上车型销售占比环比提升至14%。下半年产品强周期持续，哈弗酷狗、H6 混动，魏牌拿铁DHT-PHEV、圆梦及欧拉芭蕾猫、闪电猫、朋克猫均将在下半年上市或亮相。随着各品牌重磅新车密集推出，通过充分深耕细分市场带动增量空间，公司有望迎来量价齐升新局面。

    全球化战略持续推进，智能化转型加速。海外累计销量突破百万，已出口至全球170 多个国家和地区，海外销售渠道近七百家，全球化战略持续推进。6 月基于柠檬、坦克、咖啡智能三大技术品牌打造的车型销售占比提升至69%，智能化车型占比提升至85%，推动品牌全面向上。电动化方面，柠檬混动DHT 具有“全场景&全速域、高效能&高性能”技术优势，增厚产品竞争力。智能化方面，公司预计今年将推出新一代电子电器架构GEEP4.0，并积极布局智能底盘核心技术领域；同时毫末智行4 月已发布了搭载HPilot3.0 的“毫末城市NOH”，预计今年将推出城市NOH。公司正积极推进电动智能化技术布局，产品力提升有望带动品牌向上。

    投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为95.49/156.57/188.78 亿元，对应当前股价PE 分别为 33/20/17 倍。预计公司将充分受益于产业政策，看好公司电动智能化发展和多品牌战略发展，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格波动，芯片供应不及预期，疫情控制不及预期。