核心观点

    公司发布6 月产销快报：6 月公司总销量10.12 万辆，同比+0.52%，环比+26.38%。其中哈弗品牌销量5.13 万辆，同比-14.47%，环比+22.82%。

    WEY 品牌销量2887 辆，同比-38.67%，环比+14.56%。长城皮卡销量2.13万辆，同比+17.67%，环比+24.95%。欧拉品牌销量1.15 万辆，同比+6.72%，环比+6.95%。坦克品牌销量1.42 万辆，同比+99.13%，环比+77.82%。

    上半年销量表现优异，高端车型和智能化车型占比持续提升：据公司官网，上半年公司销售新车51.85 万量，其中柠檬/坦克/咖啡智能三大技术品牌车型占比提升至69%，20 万元以上车型占比提升至14%，上半年智能化新车销售44.06 万辆，智能化车型占比提升至85%。我们认为，公司未来将持续推出更多高价值、智能化的产品，不断推动品牌向上。

    下半年新车型值得期待，重磅新品助力企业成长：我们预计下半年公司各品牌将有多款重磅新品登场，哈弗品牌将会推出酷狗、H6 混动等新品，WEY品牌拿铁DHT-PHEV、圆梦将正式上市，欧拉芭蕾吗、闪电猫、朋克猫也将在下半年陆续交付，助力公司在电动化领域快速提升份额。下半年重磅新品的集中投放将助力公司快速进入新一轮成长期。

    投资建议：我们预计Q3 供给端缺芯的情况有望逐步缓解，公司有望快速消化坦克在手订单，释放出更大的业绩弹性。多款重磅PHEV 和BEV 车型的集中投放也将提升公司在新能源领域的份额和竞争力。预计2022-2024 年的EPS 分别为1.04 元，1.42 元和1.85 元。对应PE 分别为34.4 倍，25.3 倍和19.5 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品销售情况不及预期；芯片供给情况不及预期。