5 月销量8.01 万辆，零部件供应问题逐步缓解带动销量环比大幅提升2022 年6 月8 日，长城汽车发布5 月产销数据快报，5 月总销量8.01 万辆，同比-7.9%，环比+48.9%。分品牌来看，哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克单月销量分别为4.17/0.25/1.70/1.08/0.80 万辆， 同比分别-22.5%/-16.3%/-16.7%/+199.4%/+31.7%，环比分别+46.6%/+9.9%/+28.8%/+248.7%/+32.2%。2022年1-5 月，公司总销量41.73 万辆，哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克累计销量分别为23.8/1.9/7.3/4.8/4.0 万辆， 累计销量同比分别-28.3%/+4.5%/-26.8%/+14.0%/+53.7%。伴随零部件供应问题逐步得到缓解，公司单月销量环比大幅改善，2022 年1-5 月公司单月销量同比降幅分别为-20.0%/-20.5%/-8.9%/-41.4%/-7.9%，剔除4 月受疫情影响的异常值，单月销量同比降幅环比收窄。考虑到近期汽车消费刺激政策的密集出台，我们上调公司2022-2023 年盈利预测，同时由于WEY 品牌变革效果略低于预期我们下调2024 年盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润分别为90.2（+9.2）/123.0（+1.9）/161.7（-14.9）亿元，EPS为0.98（+0.1）/1.33（+0.02）/1.75 元（-0.16）/股，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为36.4/26.7/20.3 倍，看好公司新车型周期，维持“买入”评级。

    　　响应号召推出优惠措施刺激汽车消费，多款新能源车型推出在即响应政策号召，公司6 月开展“减税真给力、哈弗再让利”系列优惠活动，哈弗品牌所有车型均实行购置税减半，此外，消费者购车可享受最高约1.2 万元优惠，哈弗H6 国潮版可享受购置税全免。欧拉好猫、好猫GT 也被纳入新能源汽车下乡活动目录，有望进一步打开下沉市场。黑白猫车型暂停接单情况下，公司2022年以来新能源车销量略显乏力，伴随后续芭蕾猫、闪电猫、朋克猫、机甲龙等多款新车型的上市以及更多柠檬混动DHT 车型的推出，公司新能源车产品矩阵将进一步丰富，有望支撑公司新能源车量价齐升。

    　　风险提示：海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、海外市场扩张不及预期。