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    公司发布2022 年3 月产销报告，3 月销量为100,930 辆，同比-8.9%、环比+42.6%。22 年一季度累计销量为283,500 辆，同比-16.3%。

    我们的分析与判断

    （一）3 月销量同比降幅收窄，环比提升。公司3 月批售量100930辆，同环比-8.9%/+42.6%，销量端优于行业水平（据中汽协，3 月汽车销量同环比分别为-11.7%/+28.4%）。我们认为，单月产销同比下滑原因主要受疫情爆发导致零部件短缺影响，目前公司正与零部件供应商协作保供应，后期计划对分厂产能进行物料协同分配，调整生产节奏，将带动批售量同比增速并转正。分品牌来看，欧拉，坦克和长城炮表现优异。欧拉品牌销量14264 辆，同环比+9.3%/+127.8%，其中好猫销量6374 辆，同环比+201.2%/+56.8%；坦克300交付8922 辆，同环比+78.3%/+37.9%；长城炮销量14500 辆，同环比+20.0%/ +70.3%，哈弗品牌销量54534 辆，同环比-18.8%/+29.9%，WEY 品牌销量4755 辆，同环比+36.1%/+7.3%。

    （二）多款新车上市，销量有望稳健增长。坦克500 即将于4 月中下旬开启交付，带动上量。2022 款欧拉好猫已经开始接受预定，助推欧拉系列销量实现环比大幅增长。摩卡DHT-PHEV 上市后，3 月销量超500 辆，带动公司售价进一步突破至30 万元。此外，哈弗酷狗/魏牌圆梦/坦克700/金刚炮/欧拉芭蕾/闪电/朋克猫以及沙龙品牌2 款车都预计将于今年上市。随着更多个性化和高端化车型逐步上市，公司有望从更多细分市场获得全新销量空间。

    （三）海外销售同环比上涨，多款车型陆续登陆海外市场。3 月公司海外销量为10,535 台，同比增长30.8%，环比增长74.5%，出口销量优于行业水平。公司已在3 月末在泰国国际车展展示哈弗H6PHEV、欧拉好猫坦克300 等车型。今年上半年摩卡也将正式登陆德国市场，助力公司全球化布局建设。

    投资建议： 我们预计2022-2024 年公司归母净利润为85.23/101.95/115.33 亿元，同比增长 26.71%/19.63%/13.12%；对应EPS 分别为为0.92/1.10/1.25 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：1、疫情影响供应链中断及消费端，从而制约公司产销量的风险；2、原材料价格上涨的风险；