高基数下整体销量同环比下滑，新能源与海外销售继续同比增长1 月公司批发销量11.18 万辆，同比-19.6%，环比-31.2%。分品牌来看，哈弗品牌实现销量7.02 万辆，同比-25.7%，环比-25.6%；WEY 品牌实现销量0.51 万辆，同比-15.0%，环比-49.3%；长城皮卡实现销量1.29 万辆，同比-42.2%，环比-48.6%；欧拉品牌实现销量1.32 万辆，同比+28.9%，环比-36.8%；坦克品牌实现销量1.04 万辆，同比+72.2%，环比-13.3%。

    公司1 月新能源车销量为1.38 万辆，同比+33.8%，环比-38.4%。海外销售1.28 万辆，同比+16.2%，环比-19.1%。新能源与海外销售保持增长。

    主力车型保持热销，全年将持续投放新品

    分车型看，哈弗H6 销量3.56 万辆，继续稳居中国SUV 销量第一。哈弗神兽销量1.0 万辆，上市第二月销量即破万辆，爆款潜质显现。欧拉好猫销量0.9 万辆，同比+333.4%。欧拉芭蕾猫、欧拉朋克猫、欧拉闪电猫等产品将逐步迎来上市，助推欧拉品牌销量持续突破。WEY 品牌自2021年开启产品换新，“智能DHT 和咖啡智能”两大核心技术体系助力品牌向上。坦克300 实现销量1.04 万辆，同比增长72.2%，环比较为稳定，连续三个月销量破万。长城皮卡结构调整，炮销量1.0 万辆，累计19 个月销量过万，持续蝉联皮卡销量冠军，风骏销量有所收缩。

    海外销量稳步增长，巴西布厂投放电动化产品

    1 月海外销售1.28 万辆，同比+16.2%，环比-19.1%，表现好于公司整体数据。公司不断加大海外产能布局，全球化战略正加速落地。2022 年1月公司接收巴西伊拉塞马波利斯工厂，改造升级后，预计2023 年下半年投产，年产能10 万台，未来将辐射整个拉美地区。同时，公司发布巴西市场战略：计划3 年内投放10 款全新电动化产品（4 款纯电和6 款混动），首款产品22Q4 上市。

    投资建议：自主向上背景不变，公司完成体制转型，市场需求把控力领先，中长期主抓电动智能，助推公司加速向全球化科技公司转型。持续看好公司强势产品周期，属于一线自主崛起核心品种。预计公司 2021、2022、2023 年EPS 分别为 0.74、1.23、1.53 元。

    风险提示：短期缺芯影响销量，新车型销量不及预期，原材料涨价等。