事件：公司发布2021 年业绩快报，全年营收达到1363.2 亿元（+32%），归母净利润67.8 亿元（+26.5%）。

    一次性费用影响Q4 表现，全年业绩稳步提升。公司2021 全年实现营业收入1363.17 亿元，（+31.95%），归母净利润67.82 亿元（+26.47%），扣非归母净利润42.89 亿元（+11.80%）。2021 年公司单车平均售价超10.64 万元（+14.5%），单车价值提升对业绩也起到贡献作用。长城汽车Q4 单季度归母净利润受到股权激励费用、欧拉充电权益和员工年终奖薪酬计提等一次性非经营性费用的影响，同比有所下滑，但一次性费用对公司影响有限，整体来看公司业绩表现仍呈现稳步上扬趋势。

    持续笃行品类创新，年度销量创历史新高。2021 年12 月，公司共销售车辆16.2 万台，同比增长8.17%，2021 年累计销量达128.1 万辆，同比上涨15.2%。

    12 月多款车型销量持续提升，其中哈弗品牌9.44 万台（-10.52%）、WEY品牌1.01 台（+0.34%），长城皮卡销量2.50 万台（+15.70%）、欧拉品牌销量2.09 万台（+64.19%）、坦克品牌销量1.20 万台。其中，哈弗H6 月销4.28 万辆，哈弗大狗月销1.30 万辆，持续引领时代潮玩新趋势； WEY 摩卡年度累计销售2.85 万辆，WEY 玛奇朵DHT 累计销量5145 辆，拿铁DHT 自上市以来销量达2707 辆，凸显产品势能， WEY 圆梦将于2022 年推出；坦克300 交付量持续走高，12 月交付1.20 万辆，环比增长18.3%；长城皮卡2021 年累计销售23.30 万辆，同比增长3.6%，海外累计销售4.36 万辆，同比大增119%，连续24 年保持国内、出口销量第一，长城炮月销创新高，达1.51 万辆，累计18 月销量破万；欧拉品牌年度累计销售13.5 万台，同比增长140%，月销量首次突破2 万辆。公司2022 年仍将继续推出多款车型，持续丰富产品矩阵。

    全球化战略持续加速，智能科技产品赢得海外口碑。2021 年12 月，长城汽车海外销售新车1.58 万辆，全年累计销售14.3 万辆，同比劲增103.7%，销量占比达11.1%，创历史新高。公司海外累计销售超90 万辆，整车出口170余国家。2021 年，长城汽车全球化战略加速，泰国罗勇工厂正式投产、收购巴西伊拉塞马波利斯工厂，欧洲总部成立，全球化体系持续完善。同时深耕优势市场，在俄罗斯、澳大利亚、南非、沙特、智利等传统市场继续保持领先地位，并积极开拓海外新市场，发布泰国市场战略、欧洲市场战略，登陆埃及、尼泊尔、文莱、巴基斯坦、老挝等新兴市场，凭借全球化智能科技新产品优势，赢得海外用户口碑。

    加速电动化智能化技术革新，持续进阶全球化智能科技公司。2021 年，长城汽车笃定全球化智能科技公司转型，聚力电动化、智能化技术革新与全球化发展，深化品类创新与用户运营，完善体系力及生态建设。长城汽车在高效燃油、混合动力、纯电、氢能等领域不断精进，并加速智能驾驶、智能座舱、智能服务“三智合一”，为产品焕新提供突破性的核心技术基础，哈弗、魏牌、欧拉、坦克及长城炮已全部实现车联网应用覆盖。在高效燃油领域，长城汽车2021 年发布高阶动力总成3.0T+9AT/9HAT 并实现量产下线，柠檬混动DHT 技术掀起车市混动风潮；电动化领域，发布大禹电池技术，无钴电池包 实现量产装车，发布氢能战略与氢柠技术，加速氢能商业化落地；智能化领域，咖啡智能2.0 实现从感知智能迈入认知智能时代的跨越。自我变革方面，长城汽车重塑组织机制、完善体系生态建设，以产业互联网为依托，深化C2B用户运营模式，达成用户与企业的双向赋能。

    盈利预测与投资评级：公司长城汽车不断加速自我变革，以2025 战略为指引向“全球化智能科技公司”持续进阶，以科技创新赋能品类创新，以新品类矩阵加速全球发展，持续深化海外布局，产品赢得海内外用户口碑。展望2022年，长城汽车将继续聚力电动化、智能化技术革新与全球化发展，深化品类创新与用户运营，完善生态建设，开启新一轮高质量发展新征程。预计21 年~23 年公司EPS 分别为0.73、1.07 和1.43 元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。