产品阵营不断丰富,销量环比增长。11 月,公司共销售车辆12.2 万台,同比下滑15.6%,环比增长9.3%,累计销量已超越去年全年,同比下降主要原因还是受到芯片供给影响,产能未得到全部释放。其中哈弗品牌6.91 万台(-32.06%)、WEY 品牌6286 台(-31.09%),长城皮卡销量2.08 万台(-7.96%)、欧拉品牌销量1.61 万台(+39.20%)。其中,哈弗H6 销售3.24万辆,同比降低41.01%,累计101 个月夺得国内SUV 销量冠军;哈弗大狗销售1.03 万辆,同比增长20.92%,创下历史新高;WEY 摩卡月销4,776 辆,环比增长0.93%,再创历史新高;WEY 玛奇朵上市11 月销售1,510 辆,销量持续爬坡,WEY 玛奇朵DHT-PHEV 正式上市,售价为16.68-17.78 万元;魏牌拿铁DHT 正式开启预售,预售价格为16.28-18.28 万元,开启油电同价新格局;长城皮卡本年度累计销售20.80 万辆,同比增长2.27%,长城炮月销1.28 万辆,累计17 个月销量破万;欧拉品牌本年度累计销售11.41 万台,同比增长162.2%,欧拉好猫月销8,855 辆,环比增长12.9%;坦克300 月销10,108 辆,环比增长1.59%,创上市以来交付新高;坦克500 在广州车展开启预售,有望进一步促进销量业绩提升。长城汽车1~11 月累计销量达111.9万辆,同比上涨16.3%。公司的产品矩阵仍在不断焕新,助力终端市场需求上涨。

    多款新车型海外首秀,超级充电站揭牌引领全球化新征程。11 月,长城汽车海外销售新车1.50 万辆,同比增长61.3%,海外整体销量占比达到了12.2%。 1~11 月累计销售12.7 万辆,同比劲增106.3%,海外市场增速明显。公司正式在慕尼黑开设德国子公司并设立欧洲总部;在泰国市场,欧拉好猫和哈弗JOLION HEV 先后上市,产品矩阵已渗透C 级SUV、B 级SUV,BEV 轿车多个细分市场,全球首座光储充一体超级充电站在泰国曼谷揭牌,代表长城汽车在泰国市场真正实现了用户服务全周期的自主化布局,揭开了长城汽车新能源全球化发展的新征程。长城汽车“第三届全球售后服务节”拉开帷幕,在玻利维亚、阿根廷、孟加拉、马达加斯加、俄罗斯、阿塞拜疆、伊拉克、智利等全球市场有序推进,提升公司海外形象,打造良好口碑。随着海外渠道逐步完善,国家以及地区增多,海外销售占比有望逐步提升。

    全新矩阵亮相广州车展,发展荣获多方认可。哈弗、WEY 牌、欧拉、坦克及长城炮已全部实现车联网应用覆盖。以“智能科技创享新生态”为主题,携全新产品矩阵亮相广州车展;公司孵化的全新独立运营的汽车公司沙龙智行也在2021 广州车展正式登场,并推出“机甲科技品类”及首款高性能机甲战跑机甲龙。发展也获得多方认可,长城汽车1.5T 柠檬混动DHT 系统入选“中国心”2021 年度十佳发动机,具备全场景、全速域、高效能、高性能等优势;长城炮荣获澳大利亚权威测评机构ANCAP 五星安全评价,是全新标准下首个获得五星评价的中国品牌;集团与招商银行签署战略合作协议。

    盈利预测与投资评级:长城汽车向“全球化智能科技公司”转型,不断丰富产品阵营,多款车型销量持续上涨;多款新车型海外首发,超级充电站配置 引领新能源全球化发展新征程;广州车展展现产品全新矩阵,推出“机甲科技品类”,公司发展荣获多方认可。公司以品类创新实现矩阵扩张,产品阵营不断丰富,持续深化海外布局,全球市场竞争力不断提升,终端表现稳步上扬。预计21 年~23 年公司EPS 分别为0.77元、1.22 元、1.61 元, 维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:汽车行业销量不及预期;海外销量不及预期。