事件

    　　公司公布2021 年11 月份销量数据，11 月份公司实现销量122510 辆，环比提升9%。1-11 月份累计销量1118624 辆，同比增长16.3%。

    　　芯片短期仍有影响，重磅车型持续放量。

    　　11 月份公司销量环比持续爬升，受限于部分芯片供给问题，目前整体产能并没有得到完全释放。分车型来看，公司部分重磅车型销量持续攀升，欧拉好猫11 月销售8855 辆，环比增长12.9%，再创销量新高1-11 月累计销量40246 辆；坦克300 月交付量首次破万，11 月交付10108 辆，创上市以来交付新高，1-11 月累计交付72630 辆，带动公司销量结构持续改善。坦克500 正式开启预售，目前有效订单超过2.7 万辆。我们预计随着12 月份芯片影响持续缓解，公司销量有望持续攀升。

    　　新车储备丰富，品类驱动品牌向上。

    　　长城汽车从组织变革开始积极推动公司变革，技术、营销和产品实现全方位升级。2021 年下半年公司仍旧有多款重磅产品上市，WEY 品牌全面升级，摩卡、玛奇朵、拿铁等车型定位高端智能化，同时公司在明后年将有多款WEY 品牌车型的上市，在品类方面将补齐公司在轿车、MPV等领域的短板。坦克品牌实现独立，爆款车型坦克300 打造全新越野生态，当前400/500/700/800 等产品已经相继亮相，产品品类进一步拓展。

    　　欧拉品牌主打女性市场，产品品类向上突破，轿跑闪电猫、复古朋克猫以及SUV 大猫先后亮相。

    　　投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.81/1.36/1.91 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新车投放进度不及预期；新能源业务开拓不及预期等风险。