公司近况

    我们于11 月19 日参加广州车展媒体日，并参观了长城汽车旗下各品牌展位及新品发布会。

    评论

    沙龙打造机甲科技新品类，全球首搭4 颗激光雷达。从品牌定位看，我们认为沙龙以机甲文化切入，定位男性客群和传递有家有爱的理念，有望以高智能、高性能和机械美学的设计为核心支撑，向外辐射至潮玩、二次元和极限运动等圈层，实现泛圈层化和目标人群扩容，打造40-80 万元的利基市场。首款轿车机甲龙以硬核科技、智能拉满和性能乐趣为内核，智能化方面，全球首搭4 颗激光雷达，可搭载38 个智能化感知元件，配合双MDC智能计算平台，实现“高速+城市+泊车+互联”的全场景端到端辅助驾驶。性能上看，零百加速仅需3.7s，驾驶体验纯粹。此外，大禹电池、800V和480kW补能技术、关联APA无线充电的应用，使其可实现CLTC 802km超长续航。往前看，我们认为沙龙有望充分利用长城在智能电动领域的技术储备，在以品类定义品牌的理念下，重塑40-80 万元豪华纯电市场新生态。

    WEY智能DHT战略发布，玛奇朵混动版上市。WEY柠檬智能DHT战略正式发布，采用双电机混联拓扑结构，在EV行驶、混联驱动、串联驱动等多模式下均可最优运行。此外，玛奇朵DHT-PHEV正式上市，补贴后起售价16.7 万元，百公里综合油耗0.8L、亏电油耗4.4L，竞争力较强。性能上，搭载全球首款两档专属变速器后，配合专用发动机，可达197kW的最大功率，零百加速仅7.2s。智能化方面，搭载车规级高通8155 芯片可实现丰富的智能座舱和ADAS功能。往前看，我们认为柠檬智能DHT具有领先的技术优势，后续有望逐步实现长城旗下全品牌搭载，带动整体产品竞争力向上。

    坦克500 预售火热，明年月销有望突破2 万。坦克500 于广州车展开启预售，售价为33.5-39.5 万元，20 分钟订单超1.3 万。性能上，搭载自研3.0T V6+9AT动力总成，和双增压、双喷射、米勒循环等技术，可实现强劲性能和优秀的燃油经济性。渠道上，坦克首家体验中心正式开业，全新渠道或加速打通用户全价值链条。往前看，伴随芯片和产能改善，400/700/800新车或于明年上市，我们认为有望带动坦克月销超2 万，利好盈利改善。

    估值与建议

    当前A/H股股价对应2022 年43.7 倍/21.6 倍P/E，我们维持跑赢行业评级与A/H股81.5 元/45 港币目标价不变，维持A/H股2021/22 年盈利预测不变，对应2022 年60/28 倍P/E，较当前股价有38%/33%上行空间。

    风险

    新车销量不及预期。