事件

    　　2021 年11 月17 日，长城汽车新一代智能混动SUV——玛奇朵DHT-PHEV正式上市。

    　　简评

    　　柠檬混动DHT 系统首款插混车型上市

    　　2020 年12 月公司正式发布柠檬混动DHT 系统。其采用目前主流的双电机混联架构，兼顾动力性与燃油经济性。DHT 兼容HEV 和PHEV 两种动力形式。继9 月DHT 首款HEV 车型玛奇朵上市后，此次DHT 首款PHEV车型玛奇朵PHEV 版上市加速公司混动战略落地。

    　　玛奇朵PHEV 定位高于HEV 车型，主打纯电长续航和低油耗性能方面，玛奇朵DHT-PHEV 纯电续航110km、满油满电状态续航超1000km。在亏电状态下油耗为4.4L/100km，与自主竞品相同，优于燃油车。系统综合功率达到197kW，综合扭矩410Nm，7.2 秒0-100km/h 加速时间，超传统2.0T 发动机的动力性能。智能化方面，玛奇朵DHT-PHEV使用高通8155 芯片，配置W-HUD 抬头显示，装备L2 智能驾驶辅助，集成全自动融合泊车、遥控泊车、透明底盘等27 项智能驾驶辅助。定价方面，两款车型定价分别为16.68 万元和17.78 万元（补贴后），定位高于HEV 版。

    　　混动赛道填新军，自主混动车对合资燃油车形成降维打击我们认为混动技术对于传统自主品牌大厂是电动化趋势下的重要赛道。

    　　不仅仅是为了满足排放、油耗法规要求，更重要的是凭借性能优势实现对合资燃油车的降维打击，进而提升市场份额。玛奇朵PHEV 无论是油耗还是动力性都全面超越合资品牌同级燃油车，售价也更便宜。未来DHTPHEV 还将应用于其他车型，进一步丰富混动产品线。

    　　投资建议：预计公司 21/22/23 年归母净利润分别为80/134/209 亿元，EPS 分别为0.87/1.46/2.28 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品销售不及预期，缺芯影响产能。