事件： 公司发布9月产销快报：9 月汽车销量10 万辆，同比-15.1%，环比+34.7%。9 月公司汽车产量9.97 万辆，同比-16.2%。

    　　9 月销量环比改善明显，哈弗与皮卡贡献主要增量。9 月公司批发销量10万辆，同比-15.1%，环比+34.7%。分品牌看，9 月哈弗/WEY/皮卡/欧拉分别批售5.5/0.5/2.0/1.3 万辆，同比分别-31%/-48.4%/-12.6%/+92.9%，哈弗与皮卡销量环比分别+34.5%/+81.6%，贡献销量环比增长主要增量。分车型来看，9 月坦克300 批售8021 台，环比+33.5%，累计在手订单充足，仍处供不应求状态。哈弗大狗9 月销量10055 辆，环比+98.4%。WEY 摩卡上市后销量持续爬坡，销量逐月递增。

    　　WEY 品牌咖啡平台新车型玛奇朵正式上市，产品线更加完善。9 月29日，魏牌咖啡平台新车玛奇朵正式上市，售价14.58-15.98 万元。玛奇朵上市丰富WEY 品牌产品线，产品价格带得以补足，智能混动DHT 与咖啡智能加持下，未来销量可期。

    　　坚定拥抱“三升周期”，维持“审慎增持”评级。公司于20H2 开启“新车型+新技术+新管理”三升周期，底层竞争力深厚，上市新车型陆续爆款。

    　　21H2-22 年公司WEY、坦克、欧拉品牌新车储备充足，经营周期预计向上，向“新车周期+全球化”要销量弹性，向“平台化+结构升级+规模效应+折扣回收”要利润率弹性。后续来看芯片短缺问题预计有望逐步缓解，公司产销规模环比有望提升。维持公司盈利预测，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为87/131/144 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：乘用车销量大幅下滑；公司新车销售低于预期；价格战风险。