6 月批发销量同比增长23%
长城汽车7 月8 日发布了其6 月份产销数据:批发销量10 万辆,同比+23%;1H21 批发销量61.8 万辆,同比增长57%。我们认为新款产品放量以及差异化产品策略是长城汽车批发销量高增长的主要原因。此外,长城汽车第八届科技节展出了最新核心技术成果,电动智能化发展战略加速推进。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.07/1.32/1.43 元。考虑到长城汽车销量与预期业绩增长强劲,我们基于55x 2021E PE,给予公司目标价58.85 元,维持“增持”评级。
新车型推动销量增长
公司6 月汽车批发销量10 万辆,同比+23%。分品牌来看,哈弗品牌批发销量6 万辆,同比+28%;WEY 品牌批发销量0.5 万辆,同比-17%;长城品牌皮卡销量1.8 万辆,同比-32%;欧拉品牌销量1.1 万辆,同比+309%;坦克品牌销量0.7 万辆,环比+18%。公司6 月批发销量增速好于中国狭义乘用车市场销量增速(据乘联会数据,6 月狭义乘用车销量同比-10%)。我们认为,公司6 月批发销量同比高增长主要得益于第三代H6、欧拉品牌和坦克300 等新车型的推动。展望3Q21,我们认为销量有望持续快速增长。
电动化、智能化转型加速
据公司官网发布,6 月28 日~7 月4 日公司举办了第八届科技节,展出了112项核心技术成果,发布了“绿智潮玩”2025 战略,并发布咖啡智能2.0 系统以及成立咖啡智能生态联盟。2021-2023 年公司将推出多款新车型,包括坦克600、700 和800、欧拉闪电猫和朋克猫、WEY 玛奇朵和拿铁等。我们认为,长城针对新能源车和智能化等领域做出的技术革新为2025 战略目标奠定了基础,其电动化和智能化转型有望加速。
维持“增持”评级
我们认为公司自2H20 以来,进入了一轮较为强劲的新车型周期,新技术和新车型的持续推出,有望拉动公司销量、收入和利润快速增长。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测不变。可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为48.4x(前值42x);考虑到长城汽车销量与预期业绩增长强劲,我们基于55x 2021E PE(前值50x),给予公司目标价58.85 元(前值53.50元),维持“增持”评级。
风险提示:公司销量不及预期;利润率不及预期。