本报告导读：

    　　公司全新技术平台叠加新的组织机制变革为新一轮产品周期提供底层支撑，新产品层出不穷且迭代速度加快，未来产品高端化趋势明显且高成长可期。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至 59.4元，维持“增持”评级。考虑到21年原材料对盈利冲击，但未来单车盈利随产品升级有望提升。调整2021-2023 年EPS 预测为0.84（-0.04）/1.32（+0.22）/1.77 元。考虑到公司强产品周期持续性强同时电动智能等科技属性不断强化，给予公司2022 年45 倍PE 估值，上调目标价至59.4 元，维持“增持”评级。

    　　技术平台+机制变革提供底层支撑。高智能模块化技术平台“柠檬”、越野平台“坦克”、智能化平台“咖啡”智能三大车型与技术平台助力产品迭代加速，为新一轮产品周期提供强大技术支撑。全方位的股权激励使核心员工理念从打工人向合伙人转变，“小前台、大中台、强后台”新机制全面激活组织活力，小前台组织更为灵活，大幅拉近组织与消费者的距离，形成一车一品牌一公司的强大战斗力。

    　　产品周期大幕已开，3 年以上高成长可期。2020 年下半年开启全新平台下的全新产品周期，首发四款新车销量及影响力不断超预期。

    　　2021 年预计将推出8-10 款新车，进一步扩大新品周期优势。22 年预计强势新品周期仍有望延续，同时新车型的高端化与消费升级属性更为明显，有望迎来量价齐升。新的营销模式与领先的技术优势将为迎接未来新变革新机遇打下坚实基础。

    　　全球化布局实现全新突破。公司海外泰国工厂投产，三代H6 混动版泰国上市后订单良好，海外市场表现有望再上新台阶。

    　　风险提示：新平台产品销量低于预期，体制变革成效低于预期。