投资要点

    事件:公司发布2021 年6 月产销数据。公司6 月实现销量100664 辆,同比增长22.7%;其中哈弗品牌实现销量59946 辆,同比增长27.5%;WEY 品牌实现销量4707 辆,同比减少16.7%;皮卡实现销量18060 辆,同比减少32.3%;欧拉品牌销售10791 辆,同比增长309.5%;坦克品牌销售7160 辆,环比增长17.6%。1-6月公司累计销量达618211 辆,同比增长56.5%。

    哈弗品牌新车型销量稳步增长,欧拉新能源车销量重回万辆:6 月,哈弗品牌实现销量59946 辆,同比增长27.5%;1-6 月累计销量391541 辆,同比增长49.3%。

    其中,哈弗H6 单月销量29664 辆,同比增长27.5%,1-6 月累计销量196685 辆,同比增长61.5%。新车型销量逐月稳步增长,哈弗大狗月销量9035 辆,环比增长28.1%,1-6 月累计销量44839 辆。哈弗赤兔6 月销量4090 辆,环比增长25.5%。

    坦克品牌坦克300 实现销售7160 辆,环比增长17.6%,1-6 月累计销量33073 辆。

    公司的新能源车欧拉品牌月销量重回万辆,6 月欧拉品牌销量10791 辆,同比增长309.5%;1-6 月累计销量52547 辆,同比增长456.9%。其中欧拉好猫1-6 月累计销量11677 辆,终端订单排号过万。

    发布2025“绿智潮玩”战略及目标,加速电动智能化转型:长城汽车在第8 届科技节开幕式上正式发布2025 战略目标——到2025 年,公司实现全球年销量400万辆,其中80%为新能源汽车,营业收入超6000 亿元;未来五年,公司累计研发投入达到1000 亿元。同时,公司发布了更为具体的“绿智潮玩”战略,以绿色碳中和、认知智能化、全球潮牌潮品、共玩众智众创作为4 大战略方向。公司将新能源与智能化作为两大重点,加速向全球化科技公司转型升级,并计划2045 年全面实现碳中和,加速产品向电动智能化转型。

    投资建议:芯片短缺影响预计将于2021Q3 环比改善,公司销量及业绩有望迎来复苏。我们预测公司2021 年至2023 年归母净利润分别为82.8 亿元、105.6 亿元和119.2 亿元,净资产收益率分别为12.7%、14.2% 和14.1%。维持“买入-B”的投资评级。

    风险提示:新上市车型销量不及预期;车用芯片紧缺影响产量;上游原材料价格大幅上涨。