前三季度营收增长17.7%，归母净利增长21.9%。2023 年前三季度公司实现营业收入4673 亿元，同比+17.7%，实现归母净利润81.8 亿元，同比+21.9%。

    　　单三季度实现营业收入1328.7 亿元，同比+23.2%，实现归母净利9.7 亿元，同比+15.2%，三季度公司营收业绩均继续保持较快增长。

    　　Q3 新签合同略有放缓。2023 年前三季度公司新签合同额9819.3 亿元，同比+5.0%，其中新签海外合同额328.2 亿元，同比+32.6%。单三季度公司新签合同额2593 亿元，同比-11.2%，7-9 月单月新签合同额分别为789/872/932亿元，单月同比+1.8%/-18.8%/-9.8%。

    　　工程结算进度偏慢，回款压力仍大，经营性现金流阶段性承压。2023 年公司在手“合同净资产”（合同资产与合同负债之差）达到历年较高水平，反映工程确认结算进度偏慢。截止2023 年Q3 末，公司在手合同资产1411.7 亿元，环比Q2 末增加13.8 亿元，低于合同负债增幅34.3 亿元，反映Q3 工程结算进度边际改善。Q3 公司应收票据和账款增加101.4 亿元，远高于应付票据和账款增幅6.5 亿元，Q3 经营性现金流净流出79.6 亿元，同比多流出62.2亿元，反映公司四季度回款压力仍然较大。

    　　投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司作为冶金建设龙头企业，积极拓展非钢业务，结合工程技术优势，在多领域打造差异化竞争力，旗下矿产资源开发业务盈利能力较强，进一步扩产潜力充足。预测公司2023-2025年归母净利润120.7/137.7/160.4 亿元，对应当前股价PE 为6.3/5.5/4.8X。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动风险；国际经验风险；安全环保风险；海外新增矿产项目开发不及预期的风险；矿产资源价格波动的风险；财务风险等。