本报告导读：

    　　地产政策优化降低存量首套住房贷款利率，北上广深实施认房不认贷，中国中冶有望受益。上半年营收增16%，其中海外营收增30%。上半年资源开发营收增19%。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”。维持预测2023-2025 年EPS0.57/0.65/0.73元增15%/13%/12%，维持目标价6.86 元，对应2023 年12 倍PE。

    　　上半年净利增23%符合预期，营收增16%其中海外增30%。(1)2023H1营收3345 亿增16%(Q1/Q2 增22/11%)，其中海外营收126 亿增30%，归母净利72 亿增23%(Q1/Q2 增26/20%)。(2)毛利率9.27%(-0.07pct)，净利率2.16%(+0.13pct)，加权ROE5.73% (+0.08pct)。(3)经营现金流-145 亿(同比多流出147 亿)，应收账款1116 亿增18%，资产负债率73.8%(-0.7pct)。

    　　上半年资源开发营收增19%，洛阳中硅承担光通信和集成电路行业发展责任。(1)2023 上半年资源开发营收43 亿增19%，毛利率34.5%(-11.8pct)。

    　　其中镍钴矿营收27.9 亿，净利9 亿；铜金矿营收5.3 亿，净利6334 万元；铅锌矿营收2.9 亿，净利8014 万元。(2)洛阳中硅上半年累计生产多晶硅2650 吨、销售2588 吨，生产和销售硅基材料新产品5350 吨，实现销售收入4.43 亿元(其中新产品销售额1.2 亿元)，实现净利润308 万元。

    　　受益房地产政策优化，一带一路沿线建设中勇于开拓。(1)8 月31 日中国人民银行、国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知。(2)8 月30 日起广州、深圳、上海、北京先后正式宣布落实“认房不认贷”。(3)在“一带一路”沿线建设中勇于开拓，在孟加拉国签署安瓦尔综合钢厂160 万吨联合钢厂项目，在印尼签约MMP 镍冶炼EPC项目，在马来西亚承揽民都鲁单晶项目，海外市场多点突破。

    　　风险提示：宏观经济政策风险，海外业务风险等。