公司发布2021 年半年度报告，实现营业收入2510.03 亿元，同比增长39.01%；实现归属上市公司股东净利润 49.37 亿元，同比增长 37.46%。

    　　点评：

    　　业绩超预期，主营业务表现亮眼。“两利四率”超额完成时间进度目标，经营质量效益大幅提升，2021 年Q2 营业收入1565.80 亿元，同比增长45.20%，实现归母净利润28 亿元，同比增长64.75%。上半年公司工程承包/装备制造/资源开发业务营业收入分别为2,312.57 亿元/60.65 亿元/34.78 亿元，同比增长41.41%/26.51%/135.07%。

    　　订单量创新高，多领域齐发力。报告期内公司订单量再创历史新高，新签工程合同额5,916.95 亿元，同比增长31.62%，同期增长率连续3 年超20%。其中，新签冶金工程/非钢工程/海外工程合同额分别为981.13 亿元/4,935.82 亿元/228.73 亿元，同比增长57.68%/27.43%/103%，其中新签50 亿元以上项目合同 713.47 亿元，同比增长 1,012.82%。

    　　矿产资源业务突出，有望迎价值重塑。2021H1 资源开发营业收入34.78亿元，同比增长135.07%，毛利率上升21,61pct 至42.41%，巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目上半年平均达产率为102%，营业收入同比增长1 倍，利润同比扭亏增盈8.2 亿元；巴基斯坦杜达铅锌矿项目2021H1 实现利润1.2 亿元，同比增长15 倍；巴基斯坦山达克铜金矿项目上半年采、选、冶生产超额完成进度计划，分红利润同比增长7.3 倍达1.6 亿元。

    　　政策加持，把握新兴产业赛道机遇。双碳大背景下，公司积极布局多元化战略。目前公司在全国大型焚烧发电咨询设计领域的市场份额已达60%，报告期内生态环保项目合同金额逾75 亿。2021H1 新签黄石新港大成100MW 渔光互补光伏电站、新桥智能电动汽车产业园（一期）等多个新能源和半导体工程项目，随着政策的不断落地，新兴产业面临着广阔的发展空间。

    　　订单量创新高，上调目标价，给予公司“买入”评级。公司2021-2023年预计实现EPS 为0.43/0.48/0.54 元，对应PE 为10.69/9.40/8.44 倍。

    　　风险提示：订单落地不及预期，估值与盈利预测不及预期。