业绩超预期，工程承包和资源开发业务营收快速增长。上半年公司实现营业收入2,510 亿元，同比增长39.0%，归母净利润49.4 亿元，同比增长37.4%。收入和业绩的快速增长主要由于公司积极拓展市场，工程订单快速增长，同时受益于有色金属价格高涨，公司工程承包业务及资源开发业务高速增长，上半年工程承包和资源开发业务收入分别同比增长41.4%和135.1%。受工程承包业务及装备制造业务毛利率下降的影响，上半年公司营收增速略高于归母净利润增速。

    　　新签合同额维持高位增长，冶金工程及基建订单增速加快。继2020 年达成万亿合同后，公司在2021 年中期实现了新签合同额维持高位增长，新签额合同达6,150.6 亿元，同比增长32.2%，其中新签工程合同额达5,917.0 亿元，同比增长31.6%，连续3 年同期增长率均超20%。工程合同中，冶金工程和基建工程新签合同额高速增长，2021 年中期同比增速分别达65.8%及81.3%。

    　　资源开发业务成绩出色，后续有望持续发力。上半年，公司资源开发业务在2021 年上半年成绩出色，产量、销量、营收和利润等重点经营指标同比显著增长，实现34.7 亿元的营业收入，资源开发业务毛利率从2020 年的21.6%跃升至42.4%。

    　　下半年，公司将坚持“快挖快卖”的方针，把握市场机遇，加快生产，同时公司矿产资源充足的储存量及可能的扩产计划也为公司资源开发业务的持续发展提供保障。

    　　维持盈利预测和买入评级。我们预测2021-2023 年公司的EPS为0.49/0.60/0.72 元，维持买入评级和5.33 元的目标价不变。

    　　风险提示：1）钢铁行业转型升级需求不足；2）碳中和政策推进不及预期；3）海外疫情持续发展，资源开发业务推进不及预期。