本报告导读：

    盐湖提锂技术成熟，氢冶金全球首例，镍钴矿全球成本最低，半导体芯片区熔级多晶硅投建，BIPV 光伏风电EPC 丰富。7 月订单增82%超预期，市值53%空间。

    投资要点：

    维持增持。维持预测 2021-23年 EPS为 0.44/0.50/0.57元增15/14/13%。

    盐湖提锂/氢冶金/电子多晶硅技术领先，镍钴电池/BIPV 高增，7 月订单增82%超预期，上调目标价至5.69 元，对应PE 为13/11/10 倍，增持。

    全球最大冶金建设运营服务商，中标全球首例氢冶金项目设计。“双碳”政策下，氢能需求量有望从2030 年的5%提升至2060 年的20%。应用领域包括工业/交通/建筑/发电，工业占比最大。碳中和催化钢铁行业低碳升级，氢冶金技术是实现零碳排放的有效途径。公司占国内90%/全球60%的冶金市场，引领中国冶金实现智能化/绿色化/低碳化/高效化发展，中标全球首例氢能源开发利用示范项目—河钢氢能源开发和利用工程示范项目设计。氢冶铁相关专利共42 项，2020 年研发投入133 亿元。

    2012年开发"锂辉石一纯碱压煮法制取电池级碳酸锂"技术，2018年与五矿盐湖签订一里坪盐湖1 万吨碳酸锂EPC 合同，以30 万吨氯化钾项目析钾后老卤为原料，梯度耦合膜分离提锂技术预处理，经双碱除杂净化后，用碳酸钠沉淀制取碳酸锂，当年11 月实现一次投料，工艺流程全部打通，首批碳酸锂产品成功下线，打破了盐湖地区同类项目最快投产记录，意味着国内高镁锂比型盐湖提锂技术取得了重大突破。

    镍钴矿勘探权证范围249平方公里，采矿权证范围60平方公里，在25平方公里采矿权证范围内已探明镍矿石储量为1.3 亿吨，镍金属量130 万吨。2020 年生产镍3.4 万吨含钴2941 吨，在世界红土镍矿单位现金生产成本最低，是全球现已投产红土镍矿中达产率和运营水平最高的矿山。

    中冶集团联合国轩高科/比亚迪等投资一期4 万吨锂离子电池高镍三元前驱体（NCM622）/二期6 万吨锂离子电池高镍三元前驱体（NCM811）等。

    风险提示：宏观经济风险，海外疫情反复，镍产能过剩价格下跌等。