事件：

    　　公司披露1-2月经营情况简报，新签合同增速104%。

    　　评论：

    　　维持增持。我们维持预测公司2020-22 年EPS 为0.36/0.42/0.48 元，增速14%/15%/14%。维持目标价4.39 元，目标价对应2020-22 年PE 为12.2/10.5/9.1 倍。

    　　中国中冶2 月订单大超预期。1-2 月累积新签订单1820 亿元、同增104%(较2019 年1-2 月增长77%)，2 月当月新签订单784 亿、同增77%（较2019年2 月增长49%）。延续了过去三年订单加速增长趋势，2018-2020 年订单增长10%、18%、29%。是战略执行到位和竞争优势增强的集中体现：冶金建设国家队、基本建设主力军、新兴产业领跑者，冶金工程、高端房建、中高端地产、交通市政基建、矿山建设与矿产开发、技术装备与中冶钢构、环境工程与新能源、特色主题等协同效应和竞争优势显著增强。

    　　中国中冶是全球最大最强的冶金建设运营服务商，在钢铁冶金领域具备垄断性领先优势，拥有国内有色领域综合实力最强设计院，国家碳中和背景下，抢抓冶金建设节能环保、绿色制造、智慧制造带来的市场机遇迈向冶金价值链高端。在节能环保领域，中国中冶掌握活性炭净化技术、烧结烟气多污染物协同控制技术与装备等，拥有低品位工业废气的热化学能发电技术、冶金工业低热值燃气安全清洁高效发电技术、梯级取热回收烧结余热技术等。中冶钢构聚焦钢结构装配式是行业内产能最大企业之一。

    　　中国中冶镍钴铜铅锌等综合价值重估30%以上，其中若镍价1.3 万美元/吨以上（目前1.6 万美元/吨）：（1）巴布亚新几内亚镍钴储量140 万吨以上，生产金属镍3.3 万吨，钴2915 吨，全球前十。单位现金运营成本7000美元/吨左右，全球成本最低项目之一，二期翻倍产量规划中。（2）杜达铅锌矿生产锌精矿7.5 万吨、铅精矿1.3 万吨。（3）山达克铜金矿生产粗铜1.3 万吨，中冶艾娜克铜矿 (储量铜金属量1108 万吨)正推进相关谈判中。

    　　风险提示：宏观财政货币政策急转弯，全球疫情反复，镍钴价格滞涨