事件：公司发布 2021年半年报，上半年实现营业收入114.45 亿元，同比增长33.94%；归母净利润10.41 亿元，同比增长96.26%；基本每股收益0.55 元，同比增长41.03%。

    　　海上风机出货高增，半直驱技术优势彰显。上半年，受益行业高景气度，公司业绩延续高增态势，其中Q2 实现营收68.11 亿元，同比增长27%；实现归母净利润7.86 亿元，同比增长105%，略超预期。上半年实现风机对外销售容量2342MW，同比增长15.74%。其中陆上1193MW，同比下降29%；海上风电1149MW，同比大增237%，海上风机销售容量占比49%，同比提升32pct。公司供应链资源整理能力突出，零部件齐套率始终维持高位，特别是叶片的自供能力，叠加公司自身技术优势和已经形成的产业链纵深效应，上半年风机制造毛利率17.89%，同比下降1.52pct（剔除运费计入成本影响后毛利率小幅提升）。上半年公司新增中标4.8GW，同比上升2.56GW。截止报告期末，公司在手订单16.02GW，较2020 年底增加2.17GW，有效支撑未来业绩增长。上半年国内公开市场招标量超32GW，创历史新高，双碳背景下，陆上抢装结束后风电强劲的生命力得到佐证；与此同时，2020 年底以来行业招标价下行，风机大型化趋势下，风机单位功率的重量减小带来零部件采购成本节约，且供应链国产化持续推动降本。

    　　公司半直驱风机技术的采购及安装成本优势彰显。持续领跑国内机组大型化，市场占用率有望进一步提升。

    　　滚动开发战略持续推进，向智慧化清洁能源整体解决方案提供商转变。截至报告期末，公司已投产新能源电站容量达 1265MW，在建装机容量约2352MW，规模显著上升。上半年实现发电收入7.03 亿元，同比增长约48.12%，发电业务毛利率71.57%，同比上升3.81pct。上半年实现发电量15.26 亿度，同比增加46.35%。根据公告，公司拟出售明阳锡林浩特市100MW 风电项目、锡林浩特市明阳风力发电有限公司50MW 风电供热项目、明阳清水河县韭菜庄50MW 风电供热项目、全资子公司青铜峡市洁源新能源有限公司100%的股权进行转让，预计在 2021 年内完成转让，交易完成后将增加 2021 年税后利润约5.2 亿元。随着公司新能源电站投资与运营规模持续扩大，“滚动开发“战略大幅缩短资金回收期，增强公司盈利能力。公司发挥技术创新和全产业链布局的整体协同优势，实现从服务型制造向从全生命周期　　价值管理与提升的风光储网清洁能源系统提供商转型，在5 月启动年产5GW 光伏高效电池和5GW 光伏高效组件项目，将采用异质结技术路线；目前已形成规模化碲化镉BIPV 组件产能，并取得国内外的规模化订单。公司已实质性推进“风、光、储、氢”一体化产业布局。

    　　深耕海上风电，推出16MW全球最大海上风机。5 月，公司自主研发的 MySE5.5MW 抗台风型浮式机组成功应用在国内首个漂浮式示范项目——三峡阳江沙扒项目，为后续深远海海上风电项目的开发奠定坚实基础；上半年公司成功斩获意大利 Renexia 公司塔兰托海上风电项目，预计该项目将于今年底实现并网发电，是国内海上风机首次出口到海外市场；8 月20 日，公司通过社交媒体正式宣布推出MySE16.0-242 海上风电机组，是目前已发布的全球最大功率海上风电机组，单机容量超过维斯塔斯V236-15.0MW、西门子歌美飒14MW-222DD、GE Haliade X 14MW-220，预计明年首台样机下线，可满足固定式、漂浮式海上风电开发需求。根据目前各省已出台的相关规划，预计今年国内海风抢装有望达8GW， 22-25 年海风新增预计可达32-34GW，年均新增8-8.5GW。广东省明确海上风电补贴,明确到2021 年底，全省海上风电累计建成投产装机容量达到4GW；到2025年底力争达到18GW。

    　　“十四五”是海风正式步入平价的关键时期，随着国补退坡地补接力，行业装机需求有望延续高景气度，公司有望充分受益。

    　　投资建议：在3060 目标及可再生能源风光互补发展背景下，海上有望成为我国风电主战场，在平价大基地及海上风电高景气的带动下，行业景气有望维持。维持公司盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为25.03、26.31 和30.68 亿元，对应EPS1.33、1.4 和1.64 元/股，对应PE27、14 和14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示： 1、政策性风险。2、风电装机低于预期。3、财务风险。