公司发布定增预案，拟向控股股东募资不超过20 亿用于补充流动资金，并发布一季报：2021Q1 公司实现收入、归母净利润分别同增46%、74%，预计全年业绩有望逐季创新高。本次控股股东拟全额认购定增，彰显对公司发展的信心，此外，公司在海上风电的优势较难复制，可能会走出不同的发展路线，最终通过海上风机打开国际市场，直面国际整机巨头并与其竞逐海上整机制造。维持“强烈推荐-A”评级，目标价为24-26 元。

    　　定增彰显信心，实控人推动明阳助力“碳中和”。公司公布非公开发行股票预案，拟面向公司控股股东能投集团募集资金不超过20 亿元用于补充公司流动资金。本次非公开发行对象为能投集团（实控人所有），全额认购彰显实控人对公司发展的信心，非公开发行后，实控人持股比例将进一步提升，同时可以降低公司负债水平与财务成本，进一步提高公司偿债能力和盈利能力。

    　　随着国内碳中和政策的推进，碳中和已经成为各方共识，公司定位明确，预计将在大股东全力支持下进一步助力“碳达峰、碳中和”。

    　　Q1 超预期，全年业绩将逐季创新高。公司Q1 收入同比增长45.54%至43.34亿元，归母净利润同比增长73.65%至2.56 亿，超业绩预告上限（同增40.47%-68.29%）。交付方面，陆风出货665MW，同比增长13%，海风294MW，同比增长123%；订单方面，Q1 新增订单2.85GW，在手订单创新高，达到15.77GW。一季度末公司在手订单中仍有约5.5GW 海风订单，预计多数将在年内交付，二季度开始海风将进入交付高峰期，公司业绩有望逐季创新高。

    　　整机降本突破固有认知，全年装机有望再超预期。近年以来，风电行业最本质的变化只有一个，即单机功率大型化，其结果是推动整机成本快速下降，打破固有的风电降本认知：目前整机单位千瓦招标价格已降至2500-2700 元。

    　　2021Q1 风电新增招标15GW，同比大幅增长240%，2020Q4 招标近16GW，多数将在2021 年内完成吊装，风机大型化带来的成本下降已经很清晰的带动起下游需求。随着大型化与技术提升，风电建造成本将全面快速下降，推动度电成本下降，进而进一步刺激下游风电开发积极性。预计2021 年陆上风电吊装量不会出现大幅下滑，超预期可能性很大。

    　　投资建议：预计公司2021-2022 年归母净利润为25.3、30.7 亿元，对应估值14 倍、10 倍，维持“强烈推荐-A”评级，目标价为24-26 元。

    　　风险提示：风电装机低于预期，补贴款难以及时收回。