事件：

    公司公布了2022年年报与2023年一季报。2022 年实现营业总收入991.38亿元，同比增长18.42%；实现归母净利润17.55 亿元，同比增长14.48%。

    2023 年Q1 实现营业总收入289.29 亿元，同比增长10.09%；实现归母净利润5.08 亿元，同比增长20.15%。

    点评：

    业绩保持稳增趋势。公司2022 年工业与民用工程/核电工程/其他业务分别实现营收752.27 亿元/167.48 亿元/71.63 亿元， 同比增长12.33%/39.99%/49.58%，均实现快速增长；实现销售毛利率10.07%，同比提高0.13pct。2023 年Q1 实现销售毛利率8.72%，同比提高1.47pct。

    2022 年公司新签订单1390.47 亿元，同比增长11.98%%；截止2022 年底在手订单2592.28 亿元，同比增长11.51%。公司计划2023 年新签合同1572 亿元，同比增长13.06%。

    我国核电前景广阔。双碳和能源安全战略背景下，核电作为安全高效的清洁能源前景广阔，2022 年我国核准新建核电机组10 台，较2019 年~2021 年均值翻倍。据国务院新闻办，截至2023 年1 月13 日，我国在运核电机组53 台、装机55.57GW，发电量占比约5%；已核准在建机组28 台、装机32.72GW。据中国核能行业协会预测，2030 年、2035 年我国核电发电量占比有望达到7%、10%，空间广阔。

    公司核电工程业务或再加速。公司是全球唯一一家连续 38 年不间断从事核电建造的领先企业，代表着我国核电工程建造的最高水平，掌握各种堆型各种规格核电建造能力，预将显著受益市场扩容。2022 年公司新签核电工程合同380 亿元，同比增长59.57%。

    定增已落地，有效补充资金。公司于2023 年1 月完成定增，发行价6.45元/股，募集资金净额24.97 亿元，资金用于工程项目及补流。

    维持“买入”评级。预计2023 年~2025 年EPS 为0.70/0.83/0.96 元，对应PE 为12.54/10.52/9.12 倍。

    风险提示：核电投资不及预期，应收账款风险，公司业绩不及预期