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    公司公布2022 年中期业绩，上半年实现营业收入528 亿元，同比增长24.1%，实现归母净利润8.2 亿元，同比增长47.0%。

    简评

    业绩超预期，毛利率有所提升。上半年公司实现营业收入528 亿元，同比增长24.1%，实现归母净利润8.2 亿元，同比增长47%。

    三费费率下降是归母净利润增速大幅高于营收增速的主要原因，在营收高增的情况下，公司实现了三费的良好管控，上半年公司三费费率为3.5%，较去年同期下降0.4 个百分点。核电工程及其他业务毛利率提升，带动上半年综合毛利率提升至8.3%，较去年同期提升0.14 个百分点。

    在手订单充沛，核电工程高增带动新签订单增长。截至2022 年6月公司新签合同额701 亿元，同比增长10.6%，在手订单充沛。

    其中，核电工程业务新签合同额达203 亿元，同比增长42.8%。

    上半年公司新签包括海阳3、4 号机组核岛土建、安装工程，三门3、4 号机组核岛土建、安装工程，陆丰5、6 号机组核岛安装工程，徐大堡3、4 号机组核岛安装工程，巴基斯坦恰希玛核电站5 号机组（C-5 项目）建筑工程等核电项目合同。

    核电建设提速，领先的核电建造竞争力助推公司业绩高增长。能源危机背景下全球核电转暖，多国重启核电建设，我国核电建设也重回加速轨道，预计到2025 年，我国核电在运装机70GW 左右，在建约50GW，十四五期间在运及在建装机年均复合增速分别为6.5%及23.5%。公司高资质、领先技术及丰富经验造就核电工程高护城河，公司建设的华龙一号福清核电6 号机组、巴基斯坦卡拉奇K3 及ACPR-1000 红沿河6 号机组均于上半年具备商业运行条件。随着华龙一号批量化建设的推进，我国核电建设有望加速，充沛的核电工程订单落地也将助推公司业绩高增长。

    维持买入评级，上调盈利预测。我们上调公司的盈利预测，2022-2024 年EPS 为0.78/0.93/1.05 元（原预测为2022-2023 年EPS0.72/0.84 元）。

    风险提示：双碳政策推进不及预期；核电工程业务发展不及预期，PPP 投资运营风险