铜加工+稀土永磁双轮驱动。公司集研、产、销为一体，深耕有色金属加工领域40年，2020 年4 月于上交所主板挂牌上市；2024 年，公司铜及铜合金材料总产量已占国内铜加工材综合产量的9%，铜材总产量位居全球第一。公司已在全球设立16 家境外子公司，海外市场销量继续保持增，同时高端领域产品应用不断深化，持续向下游诸多支柱型产业、先进生产力领域提供铜及铜合金、稀土永磁等各类细分材料及产品。公司实控人为楼城、楼国强先生。截至2026Q1，董事长楼城先生直接+间接持有公司19.02%股份；楼国强先生持有公司18.63%股份。

    　　公司营收逐步抬升，归母净利润经过三年蛰伏，2025 年盈利大幅增长。公司铜产品筑牢规模基底，磁业提高毛利率中枢。2025 年铜及铜加工产品营收占比91.1%，毛利占比86.1%，毛利率2.4%。具体来看，2025 年铜及铜合金产品/铜线（排）/稀土永磁业务/其他业务毛利占比分别为64.1%/22.0%/6.8%/7.2%。从产销量来看，2023 年铜及铜加工产品产销量达到峰值后，公司主动收缩部分传统产品产能，压缩低毛利传统产品规模以促进深化产品结构升级，2024 年和2025 年铜及铜加工产品产量保持相对稳定，盈利提升主要来自于产品结构升级。

    　　核心看点：产品三化提升附加值，建设铜材综合服务供应平台。产品高端化：AI散热+机架母线铜材需求快速增长，公司作为铜加工行业龙头有望乘AI 东风，公司芯片半导体领域铜排产能3.5 万吨，机架母线领域铜排产能1.5 万吨。2025 年，公司计划在广东设立液冷科技子公司，以持续提升芯片半导体和机架母线领域铜排产能和技术水平。同时计划在越南投资建设“年产3 万吨液冷散热及机架母线用高精密铜排生产项目”，进一步推进液冷相关业务专业化及高速发展。同时公司新能源车电磁扁线产品也在快速放量，公司是扁线龙头，有望受益于行业发展。产品国际化：铜加工海外毛利率远高于国内，公司此前发布员工持股计划，海外销量持续增长，海外产品销量占比提升有望提升公司盈利。产品再生化：公司长期深耕再生铜行业，行业今年面临重大变化，各地政府超额补贴取消，不合规产能生存空间受到压缩，利好包括公司在内的合规产能的盈利和市占率提升，同时公司拥有再生铜翠鸟认证，可以向下游出具全供应链碳足迹跟踪，符合下游产品绿色化再生化要求，有望赚取部分超额利润。

    　　投资建议：考虑到公司产品三化提升附加值，铜产品毛利率或将逐步提升，我们预计2026-2028 年公司将实现归母净利10.20 亿元、13.54 亿元、16.83 亿元，对应6 月1 日收盘价的PE 为21x、16x 和13x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、海外新扩产铜材产能进度低于预期、铜材传统需求走弱的风险等。