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金田股份(601609)机构评级研报股票分析报告

 
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金田股份(601609):产销量稳步提升 推出新一期员工持股计划

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2023-09-04  查股网机构评级研报

  2023H1 公司归母净利润同比下降24%。2023H1 实现营收534 亿元(+5.8%),归母净利润2.95 亿元(-24.2%),扣非归母净利润2.06 亿元(-15.0%),经营性净现金流-30.5 亿元。2023Q2 营业收入293 亿元(+1.1%),归母净利润2.11 亿元(-17.5%),扣非归母净利润1.91 亿元(+42.1%)。上半年经营性净现金流下滑与进口废铜改为预付款,以及上半年公司产销量逆势增长,收现比略微下降有关。上半年汇兑收益1.43 亿元,去年同期为4760 万元。

      销量逆势增长。2023 年上半年,公司实现铜及铜合金材料总产量91.19 万吨,同比增长7.75%;对外销量87.54 万吨,同比增长16.74%。2023 年上半年,公司应用于新能源汽车、光伏、风电等领域的铜产品销量8.65 万吨,同比增长10%。稀土永磁版块盈利下滑,科田磁业上半年净利润3590 万元,净利率5.8%,去年同期净利润为1.03 亿元,净利润15.7%,与稀土永磁同行业公司类似,盈利能力明显下滑。

      推出2023 年员工持股计划。本次持股计划的参加对象不超过474 人,与2021年员工持股计划26 人相比体现了普惠性,参加对象包括公司监事、中层管理人员及核心骨干,对该部分人员的有效激励可以真正提升参加对象的工作积极性,将参加对象和公司及公司股东的利益统一,从而推动公司整体目标的实现。

      风险提示:新能源汽车等增量市场需求不及预期风险;铜价或稀土原材料价格大幅波动风险;市场竞争激烈导致产品毛利率下滑风险。

      投资建议:下调盈利预测,维持“增持”评级

      根据年初以来市场情况,我们下调了公司出货量预测值及盈利预测。参照年初以来主要有色金属价格走势,假设2023-2025 年铜价均为68500 元/吨,预计2023/2024/2025 年公司的营业收入分别为1150/1250/1384 亿元,同比增速13.6/8.7/10.8%,归母净利润分别为6.95/9.03/11.58 亿元(原值7.34/9.66/12.37 亿元) , 同比增速65.5/29.9/28.2% , EPS 分别为0.47/0.61/0.78 元,当前股价对应PE 倍数分别为14.2/10.9/8.5。公司铜加工及稀土永磁两大业务均处于快速扩张期,产品持续升级,并具备再生铜回收利用优势,充分受益于新能源市场对铜材及稀土永磁材料的增量需求,维持“增持”评级。

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