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金田铜业(601609)机构评级研报股票分析报告

 
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金田铜业(601609):扁线、铜加工远期规划产能再提升

http://www.chaguwang.cn  机构:德邦证券股份有限公司  2022-05-31  查股网机构评级研报

  2022 年5 月30 日公司公告审议通过公开募投14.5 亿元可转债预案,主要用于新建产线、补充流动资金。本次募集14.5 亿元资金主要用于(1)年产4 万吨新能源汽车扁线项目;(2)年产8 万铜管项目;(3)年产7 万吨精密铜合金棒材项目;(4)补充流动资金。

      本次募资新建年产4 万吨新能源汽车扁线项目,预计2026 年完全建成。本项目由公司全资子公司宁波金田新材料有限公司负责实施,建设地点为宁波慈溪经济开发区(杭州湾新区),建设期为42 个月。公司2022 年预计扁线年产能达2 万吨,800V 扁线项目也在研发过程中,到2026 年预计扁线产能可达共6 万吨。扁线电机,扁线电机相较圆线电机应用于新能源汽车具有性能优势,预测到2025 年全球新能源汽车扁线需求22.51 万吨,市场规模141.82 亿元,2021-2025 年GAGR=39.02%,市场需求旺盛。扁线业务对未来业绩增长贡献逐步提升。

      本次募资新建年产8 万吨小直径薄壁高效散热铜管项目、年产7 万吨精密铜合金棒材项目,预计2024 年下半年完全建成,规划产能全部落地后,铜加工产能达239 万吨。这两个项目由公司全资子公司广东金田新材料有限公司负责实施,建设地点位于广东省肇庆市四会市东城街道,建设期为24 个月。2022 年公司铜加工产能预计扩张到约200 万吨,12 万吨落地铜合金带材产能预计2024 年建成投产,再加上本次募投项目的15 万吨,及全部建成的产能释放,预计到2025 年公司铜加工产能可达239 万吨,2020-2025 年公司铜加工产能GAGR=12.27%,公司持续扩产,提升未来铜加工产销量预期。

      投资建议:公司产能增量提质,随着铜加工(包含扁线)、高性能钕铁硼新建产能投产放量,在不考虑新募投产能的情况下,预测公司22-24 年营收分别为1015.14、1080.73、1114.40 亿元;归母净利润分别为9.60、11.91、13.10 亿元;对应22-24年PE11.20、9.02、8.20 倍 ,给予公司“买入”评级。

      风险提示:铜加工产量不及预期;扁线产量不及预期;钕铁硼行业竞争加剧

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