6月25日至29日的一个交易周，A股IPO市场安排了3家新股发行，其中，中信重工成为 6 月份唯一获准发行的主板新股。以冻结资金周期划分，网下可交错划分为 2 个申购段，网上则只能划归一个申购段。我们预期 3 家新股的合计融资规模将可能在40亿元左右。

    本次报告涉及的3家新股的11-13年净利润的预测CAGR平均约42%，其中，2 家创业板新股的预期成长性很高。就毛利率水平比较，3 家新股 11 年的毛利率均在30%以上，其中，中信重工最近三年保持逐年增长的态势，其增长来自产品结构的变化；而新文化则呈现出一定的波动性；迪森股份近三年毛利率略有下降，主要是由于大型项目开拓采用低价让利策略、产能不足进行外购等。

    3只新股在技术资质、客户资源、题材等方面各具特色（见“新股亮色盘点”一节）。

    网下申购方面，上轮两家新股的询价结果基本符合预期，津膜科技的定价基本贴近“上限”，参与网下配售对象数创今年新高。本次3家新股中，中信重工、迪森股份业务都涉及环保节能、新能源；新文化则在剧本的选择上、经营模式灵活性方面颇有特点。在假设有效询价家数占比偏离均值较小幅度的前提下进行估算，预期中信重工、新文化、迪森股份的平均网下中签率约在12%、7%、4%左右，并不排除出现网下向网上回拨的可能；本次3只深市新股中签所需的平均最低资金量预期为1600万元左右。

    网上申购方面，参与网上申购的动力严重不足，最新两轮申购的冻结资金均不足 700 亿元，且在申购品种的选择上表现出明显的分化，在假设网上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计本次3只新股的网上平均中签率约 1.9%，若触发回拨 20%的条件，则网上平均中签率约2.7%，预期中信重工的中签率相对较高。

    申购建议：网下报价方面，虑公司的技术含量高低、已实现业绩及未来业绩的确定性占比，给予中信重工、新文化、迪森股份的网下合理报价中值在4.5元、22元、11元附近。网上申购方面，结合考虑中签率，建议适量偏重中信重工的申购，若考虑题材因素，也可适量参与新文化或迪森股份的申购。

    友情提示：申购时特别注意最终定价与投价报告区间下限的偏离度及与我们给出中值的偏离度，这将最终影响实际的申购收益率。

    不确定因素：发行价格的偏离度、机构参与度、有效入围比例