公司披露2024 年三季报，寿险NBV 142.38 亿，同比+37.9%；产险原保险保费同比+7.7%，综合成本率为98.7%，同比持平；归母净利润383.10 亿，同比+65.5%。

    寿险坚定长期主义，NBV 持续向好。1）2024Q3 公司寿险NBV 为142.38亿，同比+37.9%，其中Q3 单季同比+75.3%（未重述23 年基数），主要得益于三季度预定利率下调带来的客户需求集中释放。2）新保业务规模保费706.7 亿，同比-5.0%；新业务价值率20.1%，同比+6.2pt，以价补量趋势延续。3）核心队伍量稳质升，月均核心人力规模5.8 万，同比+2.4%，核心人力月人均首年规模保费6.1 万元，同比+15.0%；新增人力量质齐升，增员人数同比+15.5%，新人月人均首年规模保费同比+35.0%。

    产险保费增速较快，综合成本率表现稳定。2024Q3 公司实现产险原保险保费1598.19 亿，同比+7.7%；其中车险781.31 亿，同比+3.3 %，非车险816.88 亿，同比+12.2%。公司加强品质和费用管控，提升风险减量服务效能，前三季度综合成本率为98.7%，同比持平。

    投资驱动利润高增。1）截至三季度末，公司投资资产为25842.75 亿，较上年末+14.9%；受市场利率持续走低和A 股市场震荡反弹影响，前三季度未年化净投资收益率2.9%，同比-0.1pt；未年化总投资收益率4.7%，同比+2.3pt。2）受资本市场上涨影响，2024Q3 公司实现归母净利润383.10 亿，同比+65.5%，Q3 单季同比+173.6%。

    维持“强烈推荐”投资评级。公司三季报表现稳健，近期太保寿险推出聚焦高素质人才的“Cπ康养财富规划师”培养计划，持续推进队伍高质量转型升级；资产端持续做好低估值、高股息、长期盈利前景好的权益类投资品种配置，有望保持领先优势。考虑到公司最新业绩表现和短期权益市场波动，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为395/464/538 亿，对应增速+45%/+17%/+16%。当前公司股价对应24 年底EV为0.65x，预计后续上行空间较大。

    风险提示：寿险发展受困，产品吸引力下降，队伍转型低于预期，经济增长乏力，监管收紧，股市低迷，利率下行。