本报告导读：

    公司董事会换届落地，核心管理层平稳过渡，拟任董事长及总裁均为集团老将预计延续经营战略稳定性。公司长航转型深化打造NBV 可持续增长动能，维持“增持”。

    事件：

    12月11日，中国太保发布第九届董事会第二十九次会议决议公告，原太保集团总裁傅帆拟任职董事长，原太保集团副总裁，海通证券董事会董事赵永刚拟任总裁，自监管机构任职资格核准通过后生效。

    评论：

    投资建议：新任管理层落地利好延续经营战略稳定性，预计公司持续深化长航转型打造价值长期可持续增长动能，维持公司2023-2025 年EPS为3.14/4.21/4.54 元。考虑到前期市场对管理层不确定性的担忧导致股价下跌，而当前核心人事落地利好预期修复，维持目标价41.86 元/股，维持“增持”评级。

    董事会换届落定，核心管理层平稳过渡：中国太保于2020 年5 月选举产生第九届董事会，当前任期已满，公司原董事长孔庆伟因年龄原因已辞任太保集团党委书记，由公司原总裁傅帆接任集团党委书记，原海通证券党委副书记赵永刚任集团党委副书记。此次决议公告标志着新任董事会及管理层换届落定，新任核心人事均来自上海国资系统，且均在太保集团有丰富的管理经验，预计此次人事调整实现平稳过渡。

    新任核心管理层均为太保集团资深老将，预计利好战略延续稳定：新任两位核心管理层均有中国太保系统内的任职经验，理解保险行业经营逻辑、熟悉公司文化，有利于整体战略延续稳定。公司拟任董事长傅帆于2019年任太保集团党委副书记，并于2020 年3 月起任太保集团总裁，是公司当前转型战略的制定者及重要执行者，极大程度保证了公司当前的核心转型战略能够得以延续。公司拟任总裁赵永刚曾长期任职于太保系统，既有集团高屋建瓴的管理经验，又有寿险总、分公司的一线实践经验，预计回归太保集团将对公司高质量转型发展和进一步创新突破提供有力支撑。

    长航二期稳步推进，内外勤改革以及产品体系迭代升级预计推动长期NBV 可持续增长：当前公司寿险长航转型进入纵深推进阶段，个险渠道同步推动外勤优增优育以及提升内勤赋能能力，银保渠道打造“芯银保”模式提升价值贡献，同时深化“产品+服务”融合，目标实现健康、养老、分红均衡的产品体系，满足客户多样化、差异化的保险需求。截至23Q3 公 司NBV 同比36.8%，已经连续五个季度实现NBV 正增长。我们预计公司在长航转型的推动之下长期NBV 增长可持续。

    风险提示：监管政策不确定性；寿险改革不及预期；长端利率下行。