投资要点：

    事件：近日中国太保旗下太保寿险举办“长航合伙人”全球招募计划发布会，为有志从事保险业的业内外精英人士提供“轻创业，终事业”的长期职业化平台，深化营销队伍向高素质、高质量、高产能方向转型。太保寿险董事长潘总做致辞，总经理兼首席执行官蔡强以“你好，长航合伙人”为题做发布会主题报告，太保集团董事长孔庆伟给予高度评价。

    太保寿险职业化营销为“长航合伙人”打造“三化五最”创业平台支撑体系。太保寿险将于2022年伊始正式切换新基本法，目标是推动职业营销队伍结构优化，打造职业化、专业化营销队伍。

    具体来看，公司提供“最丰富的收入空间（公司持续投入50 亿元创业基金为队伍持续提供稳定的收入）、最强大的创业平台（支撑NBS 的客户经营系统）、最温暖的太保服务（产品金三角架构：财富管理、健康保障和养老传承）、最专业的成长体系（1 年内提供NBS 需求导向销售培训，1-3 年提供PDS 销售提升培训，3 年后提供PACESETTER 主管进阶培训）、最舒心的工作环境（优化营销职场建设）”，打造“职业化、专业化、数字化”的长航发展路径。同时，公司与LIMRA&LOMA GLOBAL 和中领国际举办专属培训签约仪式，夯实“长航合伙人”发展基础。

    影响分析：队伍质态提升是关键，业务品质改善值得期待。蔡强在不止一次公共场合提到，中国寿险业需要的是职业化的专业保险顾问，可以容纳200 万人体量，按照公司约15%个险渠道市场份额占比，我们预计短期来看公司仍将加大低质量不合格人力的情绪力度，进一步加大职业营销队伍建设，中长期职业营销目标可以达30 万人。规模人力虽然有进一步下滑压力，但产能的提升才是下一步公司队伍发展的关键，重点关注核心与绩优人力变化情况。值得注意的是，公司于今年三季度全面取消了自保件和互保件的考核及利益，新版基本法也强调把过去拉人头凑架构的时间用在培育辅导上，公司加大成长培育奖金，在利益分配注重绩优推动。未来，业务品质（保单继续率、赔付率）有望得到改善，也是检验成效的重要指标。

    10 月以来，公司升级长相伴（庆典版）、鑫想事诚（庆典版）和长期版心·安怡等老产品，公司着力聚焦四季度收官、一季度开门红和核心人力保卫战。太保家园成都颐养社区与大理乐养社区同步开业，标志公司“保险产品+养老社区+专业服务”新业务模式已进入落地运行阶段。蔡强加盟公司后，与现有管理团队有机融合，持续推动长航行动计划落地，改革进程超出市场预期，一改此前市场对蔡强“水土不服”抑或是“融合度有待观察”的担心。

    投资分析意见：在同业3Q21 单季利润增速显著承压的背景下，公司利润增速持续彰显韧性，体现极强的投资稳定性和一如以往的优秀业务品质，持续关注寿险长航行动推行成效。维持盈利预测和买入评级，预计2021 年至2023 年归母净利润分别为281、326 和365 亿元，同比增速为14.4%、15.9%和12.0%，当前股价对应2020 至2022 年PEV 为0.54、0.49 和0.45 倍，维持买入评级。

    风险提示：职业营销新增人力低于预期，队伍质态改善低于预期，短期严监管措施对业务产生冲击，长端利率趋势性下行