投资要点

    事件

    我们近期在张家港拜访了公司管理层，就中报情况，世纪长龙、天意影业（以下简称“天意”）和毛纺业务等近况及远景规划进行了交流。如下为调研的主要反馈。

    投资要点

    1H17 为世纪长龙发展过程中阶段性低点，预估2H17 业绩将有好转：1H17世纪长龙业绩未达预期的主因为部分项目洽谈由于行业竞争等原因（对手出价较高）搁浅，导致未能如期推进，预计2H17 将有明显好转。主要还是定位在电影。

    天意影业49%股权收购持续推进中，收购完成为大概率事件，为后续重要增长引擎：天意主要定位精品电视剧，我们认为天意将成为公司未来三年重要的增长引擎，业绩有望持续释放，2018 年《曹操》开拍，预计拍摄6-8个月，80 集，为业绩重要驱动力。

    持续录得投资收益：公司通过旗下的鹿港互连对影视产业进行投资，有望持续录得客观投资收益。

    毛纺业务稳健发展，预估按年可获得10%的增长：毛纺业务目前暂无剥离计划，因为该等业务相对重资产，可为公司获得规模可观的低息贷款。

    投资建议

    我们预计公司2017 年、2018 年和2019 年营业收入分别为43.21 亿元，51.20亿元和59.50 亿元，归属于母公司净利润分别为2.60 亿元，3.53 亿元和4.22亿元，每股收益分别为0.29 元，0.39 元和0.47 元，目前股价分别对应PE为20.2x，14.9x，12.5x。我们建议投资者关注。

    风险提示

    天意影业收购进程不及预期，影视业务竞争加剧。