事件

    近日，公司发布中期报告，2017 年上半年，公司实现营业收入160,321 万元，同比增加20.20%，实现归属于母公司所有者的净利润7,311 万元，同比下降9.46%，每股收益0.08，同比下降11%。

    点评

    技术创新及拓展海外市场助力纺织业务营收增长。2017 年上半年公司生产各类纱线24,293 吨，同比增长1.22%，其中精纺纱线17,504 吨，半精纺纱线6,789 吨，生产面料311 万米。报告期内，纺织方面实现销售收入141,636.35 万元，比上年同期增加25.96%。主要得益于公司在产品技术创新和加大市场开拓。技术创新方面，公司在开发了新型针织面料的基础上，继续开发各类粗纺呢绒面料，具有特有的柔软、透气性好、随身性好，发展前景广阔。市场开拓方面，公司努力做好原有客户维护的同时积极开发高端新客户，并加强新开发产品的市场推介，积极参加各种展销会（如意大利、法国等国展会），进一步扩大销售市场。

    重点布局精品影视剧，积极扩展电影发行业务。影视业务方面，2017 年上半年制作和发行多部优良精品影视剧，并积极扩展电影发行业务。电视剧《龙珠传奇》在北京卫视、安徽卫视播放，收视率良好，迄今全网点击超65亿。同时，天意影视对电视剧《花开如梦》、《铁血保镖》等影视剧的卫视和地面发行，产生预期收益。参与全球分账的电影《极限特工：终极回归》

    在2017 年初国内上映后，最终获得了11.28 亿票房，给公司带来一定的收益。公司下半年加紧电视剧《许你浮生若梦》、《唐明皇》、《离婚成本》的拍摄和发行，同时抓紧落实电影《追击》、《大轰炸》下半年的发行档期，为全年的利润完成打下基础。

    紧抓网络剧新媒体蓬勃发展时机，加快网络剧的开发和制作。公司已经将互联网影视作为未来重点发展战略，并投入不超过7 亿元非公开发行募集资金用于互联网影视剧项目开发、制作，新媒体版权的收购等项目实施。

    报告期内，公司顺利完成网络剧《墨客行》的拍摄和后期制作，目前已与相关视频网站达成采购意向，预计下半年能出售。目前正在全力筹备《摸金玦》、《武林一条街》、《头条星闻》等网络剧的开发和制作，争取做成在行业中具有标杆性的作品，并取得相应的收益，未来公司也将更快更优地推出互联网影视项目，有望成为公司利润新增长点。

    投资建议

    公司主营业务为纺织和影视，纺织业务在公司技术创新及积极拓展海外市场的带动下，收入保持稳定增长。影视业务方面，公司在布局精品影视剧、拓展电影发行的同时，加快开发网络剧，有望成为公司盈利新增长点。我们预计公司2017 年、2018 年、2019 年营业收入分别为43.2 亿，50.3 亿，57.3 亿，归属于母公司净利润分别为2.35 亿，3.60 亿，4.45 亿，每股收益分别为0.26 元，0.40 元，0.50 元，对应PE 分别为23.08x，15.05x，12.16x。

    风险提示

    纺织行业竞争加剧以及汇率变化风险。网络剧市场不及预期。