投资要点：

    　　公司2016年营收、净利均实现高增长。16年营收35.89亿元（+51%），归母净利1.79亿元（+51%）；扣非归母净利1.68亿元（+56%）。报告期，公司原纺织主业实现收入21.76亿（+8%），毛利率16.45%（提升1.3 个百分点），占总营收占比60.63%（占比下降24 个百分点）；整体影视业务营收12.17亿元（+440%），毛利率19%（下降26 个百分点），其主要原因：1）报告期内部分电视剧兼顾社会效应，导致毛利下降；2）首次介入电影发行，成功主控发行《盗墓笔记》，新业务开展导致收入结构、毛利率调整。17年一季度营收6.4亿（+37%），扣非归母净利519万元（-9%）。

    　　2017年公司计划营收38亿元，净利润力争不低于2.6亿元（如考虑天意影视49%股权收购，计划利润不低于3亿元）：1）纺织业务：计划实现营收25亿元（+15%），利润7500万元。2）电影电视剧：世纪长龙+天意影视（51%股权）计划实现营收12亿元，利润不低于1.2亿元；若天意完成49%股权收购，利润不低于1.6亿元；根据此经营计划推断世纪长龙17年计划净利润0.8亿，天意影视整体计划净利0.8亿元。3）网络剧：鹿港互联计划营收1亿元，利润3500万元。4）股权投资：计划通过塘桥污水厂、苏州天润动画及长春农商行，实现利润3000万元。

    　　报告期，收购影视公司世纪长龙和天意影视均良好完成业绩对赌，17年计划完成6 部电视剧、4-6 部电影和3 部网络剧项目。16年世纪长龙营收实现9.1亿元，净利润6339.98万元，扣非归母净利6330.02万元（未完成16年7605万元对赌，但14-16年合计扣非归母净利17955.59万元，完成累计对赌）；天意影视营收3.07亿元，净利润7906.89（16年扣非归母净利承诺5500万元）；鹿港互联影视亏损142.3万元。17年：1）计划完成6 部电视剧，包括《美好生活》、《一 步登天》、《龙珠传奇》、《唐明皇》、《路从今夜白》、《如果巴黎不快乐》等；2）计划参与4-6 部电影项目，重点包括《冰封迷案》投资并发行、《守护者：世纪战元》发行、《追击》发行和《大轰炸》发行。3）计划4 部重点网络剧投资，包括《摸金玦》、《极光之恋》、《狂想曲》、《十八层饭店》。此外，公告子公司世纪长龙拟与海峡银行、福建海峡文化创意产业股权投资合伙企业（有限合伙）成立10亿影视文化私募基金，占25%股权，重点国内外影视剧、综艺项目投资。

    　　盈利预测。我们看好公司原纺织主业稳定发展基础上加深影视文化多元布局。

    　　预计公司2017年和2018年归母净利2.68亿元和3.86亿元，对应EPS 分别为0.30元和0.43元。参考行业平均水平，给予公司17年PE 估值30 倍，对应目标价9元，买入评级。

    　　风险提示：影视剧和网络剧计划开展不达预期，大盘系统性风险。