本报告导读：

    　　业绩符合市场预期，毛纺产品价格及毛利率均有提升，促进纺织板块利润贡献稳步增长；影视业务仍是未来发展重点，看好旗下两家子公司在精品制作方面的优势。增持。

    　　投资要点：

    　　业绩符合市场预期，维持增持评级。纺织影视双轮驱动新增长，匠心精神奠定影视传媒实力。2016 年营收/归母净利分别为35.89 亿（+51.44%）/1.79 亿（+50.58%）；16Q4 营收/归母净利分别为13.36亿（+45.32%）/0.66 亿（+105%），17 年一季度营收/归母净利分别为6.44 亿（+36.57%）/909 万（+20.33%），业绩符合市场预期，略低于我们预期。影视业务成本投入攀升影响毛利率水平，下调2017 年EPS为0.36 元（前值0.38 元），预计2018-19 年EPS 为0.51/0.77 元，维持目标价13.3 元，对应2018 年26 倍PE，维持“增持”评级。

    　　毛纺业绩稳中有升，半精纺与服装呈双亮点。16 年公司纺织业务营收同比增长8.22%，毛利率增长16.45%，其中营收半精纺业务增加30.66%，服装业务增加14.8%，系报告期纺织业务回暖，公司积极推进产品结构调整和技改措施，高端、高附加值产品进一步提升利润空间，国际市场份额提升、针对重点客户进行点对点开发提升销量所致。

    　　影视传媒业绩如期完成，文化产业基金彰显实力。1）16 年《盗墓笔记》、《铁道飞虎》等剧顺利发行，为业绩打下基础，《龙珠传奇》超额完成利润计划，有力推动利润增长。2）子公司世纪长龙拟于17 年参设文化产业基金用于文化产业项目投资，进一步优化文化产业布局，预计2017 年公司影视业务仍将保持高速扩张，推升整体业绩。此外，期待传媒板块对浙江天意剩余股权并购的推进。

    　　风险提示：服装消费需求持续低迷；影视剧拍摄进度低于预期的风险。