传统业务稳定+影视产业拓展,保障业绩稳定增长

    公司之前主营业务为销售纺织类产品,之后通过并购世纪长龙100%股权和天意影视51%股权进军电影和电视剧产业,2016 年又设立了全资子公司鹿港互联发力互联网影视剧内容制作产业。未来公司将借助世纪长龙和天意影视的品牌优势和丰富IP 资源,能够确保今明两年影视类收入的较大提升;而且在公司收购的影视公司并表后,具有轻资产特质的影视公司也提高了公司的毛利率,同时使得公司净利润增长率也大幅提高。

    通过并购进军影视产业,未来头部剧与进口片分成收入有望增厚利润

    鹿港文化通过收购世纪长龙100%的股权与天意影视51%的股权进军电视剧及电影产业。2016 年世纪长龙和天意影视表现良好,《盗墓笔记》票房超10 亿元位列全年卖座电影第八,同时积极布局2017 年片源,电影方面计划推出《变形金刚5》、《极限特工》、《阿凡达2》、《敢死队4》等进口片。电视剧方面将推出《龙珠传奇》、《花开如梦》、《非诚勿扰》、《摸金诀》、《碧血黄沙》、《曹操》等作品。公司未来战略方向顺应市场发展趋势,有望增厚明后年影视类收入。

    设立子公司布局网络剧抢占先机,公司人才储备优质发展顺应产业趋势

    公司新设立全资子公司鹿港互联布局互联网影视剧内容制作领域,进而树立品牌优势。公司2015 年定增10 亿元也将主要用于互联网影视剧项目,在严格控制互联网影视剧项目风险和保障投资收益的前提下,将进一步提升公司在影视业务方面的持续盈利能力。同期还针对互联网影视团队授予了股权激励计划,根据业绩承诺,再结合公司2016 年在影视产业版块的布局计划以及优质的人才储备,公司未来能够进一步确保业绩完成的可能性较高。

    盈利预测及投资建议

    首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。我们预计2016-2018 年EPS 为0.23 元、0.28和0.32 元, 相应PE 为39X 、33X 和29X。鉴于公司积极布局的电影和网络剧市场空间广阔,以及公司业内的优秀表现,对照同行业内的公司估值水平,预计未来6 个月公司估值区间为11-12 元。

    风险提示

    1)、票房收入不达预期;2)、网络剧监管法规趋严;3)、纺织出口下滑、服装消费低迷的风险。