中报业绩符合预期

    16年上半年收入、归母净利润分别实现13.34亿元、8075万元，分别同比增长7.34%、25.26%；其中纺织业、影视业收入增速分别为-2.68%、140%。影视业务收入在主营收入中占比11.48%，比2015年末增加1.96个百分点。影视子公司世纪长龙、浙江天意上半年分别完成利润1257万元、195万元，分别完成16年全年承诺利润的16.43%、3.55%（世纪长龙、浙江天意的业务收入主要体现在下半年）。

    公司业务重心向影视行业靠拢，致力于打造系列精品影视作品

    上半年世纪长龙完成了电视剧《彭德怀元帅》、《再见老婆大人》及电影《神探夏洛克》等影视作品的销售，天意影视对电视剧《王大花的革命生涯》、《活色生香》、《士兵突击》等影视剧进行二轮卫视和地面发行；下半年将加速对《摸金符》、《龙珠传奇》、《路从今夜白》等作品的拍摄或筹拍以及对《墨客行》、《花开如梦》等作品的后期制作及审片工作；发行电视剧《客家人》、《花开如梦》、《再见老婆大人》等作品及电影《盗墓笔记》、《铁道飞虎》等作品，确保全年利润目标的完成。其中8月5日首映的《盗墓笔记》5日票房近7亿，成为暑期档表现最突出的影片。凭借充足的精品影视作品储备，公司下半年影视业务有望爆发。

    投资建议

    考虑到公司影视业务利润占比将不断提升，有望打造国内互联网影视行业龙头，仅考虑天意影视51%并表，我们预计公司16-18年净利润分别为2.11亿元、2.72亿元、3.21亿元，对应每股收益分别为0.55元、0.69元、0.81元。参考影视类可比公司估值水平，给予2017年50X估值，对应6个月目标市值136亿元，基于中线思维维持买入评级。

    风险提示

    网络剧政策监管风险，影视剧业务推进进度低于预期。