核心观点:

    产品结构优化带动纺织主业利润增长

    公司16 年上半年实现营收13.34 亿元,同比增长7.35%,净利润8075万元,同比增长25.26%。其中纺织主业营收11.24 亿元,同比降低2.68%,但毛利率却提升5.17 个百分点,带动营业利润同比增加32.09%。毛利率提升主要是公司加强新开发产品推介,高附加值产品比例提升。

    影视业务稳定贡献利润

    16 年上半年,公司加大影视文化领域投入,在投影视剧项目显著增多。影视业务实现收入1.53 亿元,净利润1069 万元。其中世纪长龙通过《彭德怀元帅》、《再见老婆大人》、《神探夏洛克》等作品的发行销售取得收入10044万元,对应利润总额1257 万元,浙江天意通过《士兵突击》等作品的二轮发行实现收入5273 万元,对应利润总额194.5 万元。

    力争完成影视业务全年利润目标

    16 年下半年《盗墓笔记》、《我和妈妈的长征》、《客家人》等作品发行,《墨客行》、《花开如梦》等作品的后期制作与审片工作加快推进,《摸金符》、《路从今夜白》、《非诚勿扰》等作品按计划拍摄。根据作品推出计划,今年下半年影视业务板块将会释放更多业绩,促进公司完成利润目标。

    16-18 年业绩分别为0.24 元/股、0.31 元/股、0.39 元/股

    公司目前股价对应16 年市盈率50 倍,考虑到公司业绩高增长,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    纺织业竞争风险;网络剧未达预期风险;影视剧题材面临监管风险;收购整合风险;电影票房不达预期风险;