投资逻辑

    　　 整合两家影视制作公司优质资源，兼具口碑与收视。公司目前拥有世纪长龙100%股权和天意影视51%股权。2015 年，世纪长龙实现净利润6732 万元，扣非净利润6128.48 万元（承诺业绩5850 万元），超额完成承诺业绩。

    　　天意影视参与制作的电视剧《王大花的革命生涯》，以收视率破2 的成绩，位居同期收视前列。电影业务方面，公司参与投资并上映的电影《大圣归来》凭借优良的口碑，最终获得9.56 亿票房。

    　　2016 年公司将参与投资制作6 部以上精品电视剧，摄制3-6 部电影。公司参与投资和发行的电影《盗墓笔记》将于今年暑期档上映，预估其票房有望达到10 亿元左右。若公司投资比例为10%，同时参与发行方分成，按照电影票房分账比例，公司获得的收入约为9000 万元，假设净利润率为35%，其将为公司贡献近3000 万元利润。

    　　 设立网络剧制作公司，着力打造精品网络剧。公司于2015 年7 月设立鹿港互联网影视公司，依托专业的影视剧制作经验，结合大主创、大明星、大投入以及用户全程参与的顶配模式，捆绑国内一线互联网平台资源，打造有影响力的超级网络剧作品。同时，公司已完成非公开发行，募集资金10 亿元，用于网络剧的制作发行和偿还银行贷款。2016 年，在互联网影视方面，公司主要有《墨客行》和《摸金符》两个重要项目，预计将在2016 年下半年完成制作。《摸金符》由天下唱霸作为编剧，属于《鬼吹灯》系列的最新作品，其依托强大的粉丝群体有望成为现象级网络剧。

    　　投资建议和估值

    　　 我们预计公司2016~2018 年，净利润为2.56 亿元、3.51 亿元、4.52 亿元，对应2016 年~2018 年EPS 0.29 元、0.39 元、0.51 元，根据申万行业划分，对比同类影视动漫类公司 2016E PE 中位值 50 倍 ，对应14.5 元目标价，给予公司“买入”评级

    　　风险

    　　 网络剧政策风险；

    　　 影视作品未能按期发行。