投资要点

    　　事件：公司发布2015 年年报和2016 年一季报

    　　点评：

    　　2015 业绩符合预期，盈利快速增长主要是来自于世纪长龙和天意影视利润并表。1）公司2015 年实现营业收入23.70 亿元，同比增长6.12%；实现归母净利润1.19 亿元，同比增长99.78%；2）公司业绩快速增长主要得益于世纪长龙全年利润的并表（2014 年仅11-12 月利润并表）、天意影视8-12 月利润的并表；3）公司公布利润分配方案为每10 股派发现金红利1元（含税），以资本公积向全体股东转增10 股。

    　　影视业务收入快速增长，传统纺织业务保持稳定。1）2015 全年公司影视业务板块实现收入2.25 亿元，同比增长314.67%，收入占比为9.49%，毛利率为45.26%；2）公司在15 年7 月份收购了天意影视51%股权，进一步增强了公司在影视制作及发行领域的实力；3）2015 年纺织业务实现收入20.11 亿元，同比下降2.41%，收入占比为84.85%，毛利率为15.12%，在纺织行业整体低迷的情况下，公司积极应对，业务收入整体保持稳定。

    　　一季度为淡季，营收保持平稳。1）公司2016 年Q1 年实现营业收入4.72亿元，同比下降5.27%；实现归母净利润755.34 万元，同比增长11.56%；2）一季度为公司业务淡季，全年利润贡献占比较少，2015Q1 利润仅占全年4.7%。公司多部作品将于下半年制作完成并销售，贡献主要业绩。

    　　2016 年继续整合影视资源，陆续推出多部优质作品。1）16 年4 月，公司发布公告将通过发行股份方式收购天意影视剩余49%股权，以进一步实现对世纪长龙和天意影视在资源、渠道和人才方面的整合，扩大影视业务版图；2）16 年公司将有多部优质作品制作推出。在互联网影视方面，公司将完成《摸金符》第一季和《墨客行》等网络剧作品的制作和销售。电视剧方面，公司2016 年将拍摄《龙珠传说》、《路从今夜白》、《唐明皇》等6 部精品电视剧，这些作品将成为公司主要业绩贡献点。同时，公司储备的丰富IP 资源将为公司的长期成长提供充足动力和核心竞争力。

    　　盈利预测与评级：我们预计公司2016/17/18 年 EPS 为0.45/0.54/0.62 元，对应当前股价PE 分别为51/42/37 倍。16 年是公司互联网影视业务元年，公司将完成《摸金符》第一季等的制作和销售，同时还有《路从今夜白》、等6部精品电视剧推出，随着公司影视行业上下游资源的整合与互联网影视战略的推进下，公司将迎来快速发展期，公司维持“增持”评级。

    　　风险提示：网络剧监管政策趋严；电视剧收视不及预期。