事件

    公司公告拟授予519.06 万股限制性股票,其中首期授予469.06 万股,激励对象155 人,授予价格5.88 元/股,解锁安排为30%、30%、40%,业绩考核目标为2015 年至2017 年净利润同比增长分别不低于100%、45%和25%。

    核心观点

    限制性股票激励将充分调动公司核心人员积极性。公司于2014 年确立了影视文化产业作为新的利润增长点,且先后并购了世纪长龙和天意影视,此次激励对象中有21 人来自这两家公司的中高层和核心技术人员,在保障公司扎实做好纺织产业的同时,有助于推进影视新行业的转型升级和快速发展。

    今明两年影视公司业绩承诺实现确定性高。世纪长龙今明两年业绩承诺净利润不低于5850 万和7605 万,今年下半年《天涯女人心》《再见老婆大人》等剧目将带来公司收入猛增,明年《客家人》《唐明皇》《路从今夜白》等将贡献业绩。天意影视今年两年业绩承诺净利润不低于2500 万和5500 万,今年投资的热播剧《王大花的革命生涯》《活色生香》已产生较好收益,明年有望完成及发行的项目包括《花开如梦》《非诚勿扰》《碧血黄沙》等剧目及电影《猫鼠游戏》《楼兰》等。

    重金打造《新鬼吹灯之摸金符》有望成为网剧新标杆。首先,网剧负责人是天意影视董事长,资深制片人吴毅先生,其代表作《士兵突击》《我的团长我的团》等都是最好的证明,其次,鬼吹灯是唯一可以与盗墓笔记相媲美的大IP,小说《摸金符》系列是天下霸唱新作,且天下霸唱将亲自参与网剧的制作,第三,《摸金符》共8 季,预计四到五年完成,每年拍一到两季,每季16 集,单季成本400 到500 万左右,第一季预计在年底12 月份开拍。

    财务预测与投资建议

    我们预计公司15 至17 年每股收益分别为0.38、0.53、0.76 元(原预测0.42、0.68、0.98 元),按市盈率分部估值,15 年影视业务0.21 元EPS,参考行业平均和网剧特殊属性,给予20%溢价60 倍PE 估值,纺织业务0.17 元EPS,参考行业平均,给予15 倍估值,目标价15.15 元,维持买入评级。

    风险提示

    网络剧项目未达预期的风险;《鬼吹灯》可能存在广电局监管加强的风险。