投资要点：

    公司主导产品为“鹿港牌”精纺纱线（腈纶仿羊绒系列纱线、全羊绒纱、全毛纱、毛腈纱、混纺纱）及半精纺纱（全羊绒纱、丝羊绒纱、各种纤维混合纱）以及呢绒面料，以精纺产品为主，半精纺是未来主要发展方向。10 年收入为15.58 亿元，净利润为8900 万元，近三年收入与净利润复合增速分别为15.76%与29.66%。

    公司在毛纺行业处于规模较大企业，利润率高于行业平均水平。毛纺业普遍利润率较低，位于产业链中游，受上游原材料价格波动影响很大，下游谈判能力不强，保持利润率和成功转嫁成本非常重要。

    公司的主要竞争优势在于技术研发水平较为领先，拥有一批较为稳定的品牌商，并逐渐由面料商下单的销售模式转向品牌商预订模式，提高产品附加值，赚取中间环节利润。且公司不断改善产品结构，提高半精纺产品在收入中的占比。

    主要经营风险在于对出口依赖较大，受出口环境和退税政策影响比较大，对原料端仍缺少足够的掌控能力。

    募投项目主要用于多种纤维混合纺纱的半精纺项目，半精纺产能将增加3000 吨，有效缓解公司目前产能不足的困境，是未来收入增长和毛利率提升的主要驱动因素。

    预计2011-2013 年摊薄后EPS 分别为0.55 元、0.80 元和0.99 元，结合目前A 股纺织类股票的平均估值情况，给予公司20-25 倍的估值水平，对应合理价值为11 元至13.75 元，建议申购区间为9.35 元至11.68 元。